P2P 网络借贷的理论优势与现实困境
个人网络借贷(Peer-to-peer Lending,以下简称 P2P)的模式,最
早出现在英国,之后开始在全世界传播。新的市场形式、快速增长的规模、
参与人数众多,使得 P2P 逐渐成为学术界、业界和监管层都十分关心的一
个话题。一方面,P2P 作为一种互联网金融创新,降低了个人及小微企业
借款的成本,同时为个人投资者提供了一种新的资产类别,通过借贷双方
的匹配实现了所谓的普惠金融,是值得肯定的模式;另一方面,P2P 的高
收益是否能够补偿其风险,投资者能否作出理性最优的决策,是 P2P 提高
投资者福利的先决条件。由于 P2P 出现的时间较短,投资者、乃至监管层
对其运作机制及其背后的风险缺乏深入的认识,监管体系不完善,使得整
个 P2P 市场蕴藏未知的系统性风险。
从 2010 年左右,P2P 形式被引入中国并且快速发展,已经将近十个年
头。在这个时间节点,有必要对 P2P 的现状、问题以及理论和证研究进行
梳理,以期对 P2P 未来的发展有一个预判。
一、 P2P 模式分析
当 P2P 借贷首次被引入中国时,许多 P2P 平台向 Prosper 和 Lending
Club 等国外大型 P2P 公司学习,以信息中介平台的模式开展业务。但是很
快行业发展出许多不同的商业模式,以更好地适应市场环境,其中不少属
于“中国特色”。这些模式大致可以分为四类。
1. 纯线上模式。纯粹的线上模式被认为是“真正的”P2P,在这种商
业模式下,P2P 平台在网上同时获取投资人和借款人。借款人将他们的融
资需求在平台上进行公布。通过提供足够的信息,并且设定合理的利率,
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