机器人行业深度报告：机器人产业价值与回报相关度分析-20191017-华泰证券-21页.pdf

【机器人产业价值与回报相关性】本报告深入探讨了机器人行业的投资价值，特别是与产业链中各环节附加值的关系。中国作为全球工业机器人保有量最大的国家，其产业发展受到两大驱动力推动：一是适龄劳动力的减少，二是机器人使用成本的下降和效率的提升。通过分析制造业全球上市公司的数据，报告指出，投资回报率与企业在价值链中创造的附加值成正比，技术壁垒是决定企业核心竞争力的关键，而提供差异化附加值则能带来更高的盈利能力。 【全球制造业对比】报告选取了18个行业、776家公司的数据，对比近十年的盈利能力，发现半导体制造和工厂自动化设备等新兴产业具有较高的总回报和盈利能力。尽管传统装备制造业如工业配送与租赁、农业机械等人均创收较高，但新兴装备制造业在EBITDA利润率、现金流和净利润创造方面更胜一筹。 【价值链与投资回报】工业自动化行业的价值链呈现“微笑曲线”特征，即上游关键零部件生产和下游工程服务的附加值更高，而中间的机器人本体生产（加工组装）的附加值相对较低。从长期投资回报来看，关键零部件和模块零部件生产领域回报率较高。 【高附加值与现金流】高附加值的业务往往伴随着更强的现金流创造能力，这不仅增强了企业在产业链中的议价权，还意味着在经济波动时有更高的投资回报潜力。中国制造业升级的关键在于提升价值创造能力，通过自动化和AI技术的应用，可以加速劳动密集型产业向资本密集型的转变。 【风险提示】报告也指出，宏观经济下行可能会影响下游投资，产品研发和产业化进度可能不达预期，同时国家相关政策的波动也是需要考虑的风险因素。 总结来看，报告强调了机器人产业中技术创新、附加值提升和现金流创造能力对于投资回报的重要性，建议关注具有核心竞争力的本土机器人企业。中国制造业转型升级的过程中，自动化和人工智能将是重要推动力，但同时也需警惕相关风险。