【行业分析】这篇报告主要探讨了2019年下半年银行股的投资逻辑和选股策略，重点关注了银行业在资产端的表现和中小银行的潜在价值。报告指出，下半年投资银行股时，应更加关注银行的资产端，因为资产端的表现直接影响净息差（NIM）的稳定性和风险管理能力。在不良贷款率上升的环境下，银行的风控能力显得尤为重要。
报告提到，中小银行可能具有更高的估值弹性。原因包括：一是中小银行通常在地方政府债务中风险敞口较大，与地方项目融资联系紧密，因此对地方债务风险出清的反应更敏感；二是金融供给侧结构改革将为中小银行带来更多的政策优惠；三是包商银行事件是个案，对中小银行负债端的影响会逐渐消退；四是中小银行的业绩弹性更大，可能有更大的增长潜力。
在具体的选股逻辑上，报告建议比较银行的零售贷款占比、中间业务收入占比、不良率与NIM的关系，以及市净率（PB）与归属于母公司股东的净利润增速。例如，招商银行和平安银行在零售贷款和中间业务收入占比上表现突出，大行中建设银行较高，而城农商行如常熟银行、杭州银行等在零售贷款占比上有优势。在不良率与NIM的关系中，常熟银行、招商银行等是优质选择。在PB-归母净利增速方面，招行、宁波银行、常熟银行等具有较高的利润增长速度，相应估值也会较高。
报告还提到了投资建议，认为银行股在下半年的趋势是向上的，尤其看好第四季度。政策层面的推动，如地方政府专项债发行、永续债发行加快、不良率真实性的提高，以及流动性改善、理财子公司设立、MSCI扩容等因素，都可能对银行股形成支撑。预测2019年和2020年行业净利润同比增长分别为6.5%和7%，建议维持"增持"评级，并重点推荐招商银行、平安银行、宁波银行、浦发银行、民生银行、上海银行、常熟银行和苏农银行等。
报告提供了深入的行业洞察和精选股票的依据，强调了资产质量和政策环境对银行股投资的重要性，同时也提示投资者关注中小银行在特定环境下的投资机会。
