有色金属行业贵金属系列深度报告：金银比历次修复背景下的白银超级弹性-20190327-招商证券-20页.pdf

报告标题：“有色金属行业贵金属系列深度报告：金银比历次修复背景下的白银超级弹性-20190327-招商证券-20页.pdf” 报告描述：该报告是招商证券发布的关于有色金属行业中贵金属，尤其是金银比例变化及其对白银市场影响的深度分析。报告指出在金银比例高位修复期间，白银具有显著的投资潜力。 报告标签：行业分析 报告内容摘要： 报告首先探讨了白银供给端的情况，矿产银产量自2010年的峰值开始下降，再生银产量也自2011年后持续下滑。全球前20大产银国中有超过一半的产量下降，其中部分国家降幅显著。需求端方面，尽管珠宝首饰、银器和工业制造的需求相对稳定，但银币银条需求的大幅下降成为实体需求下滑的主要原因。然而，随着光伏产业的发展，白银在这一领域的应用需求预计将保持高位，特别是在中国和印度等新兴市场。 供需平衡方面，全球白银市场已经连续五年出现供不应求的情况，虽然供需缺口在缩小，但依然存在。报告指出，当前金银比例处于历史高位，如果比例进行修复，白银的价格上涨速度可能会快于黄金，从而刺激投资需求，使得银币银条需求回升。 报告还回顾了过去三次金银比例的修复过程，发现金银比例通常在40到80之间波动，且在高位修复时，通常是金银同步上涨，但白银价格的增长速度更快。此外，金银比与美国10年期国债收益率呈负相关，反映出金银比的变动可能与宏观经济环境和货币政策有关。 综合以上分析，报告建议关注金银比的历史性修复对白银市场的潜在影响，白银作为具有投资价值的贵金属，可能在金银比调整期间展现出强大的弹性，为投资者带来机会。同时，光伏产业等新兴领域对白银的需求增长，也为白银市场提供了长期支撑。