餐饮变革的十年风口，供应链能力筑就强者-20191112-华创证券-45页.pdf

【行业背景】 中国餐饮行业经历了近十年的快速发展，市场规模持续扩大，2018年已达到4.27万亿元，年复合增长率保持在10%以上。这股变革的风潮主要体现在两个方面：一是长尾品类的连锁化，二是上游食材的工业化。随着消费者对效率和体验感的追求，以及外卖行业的崛起，餐饮业的连锁化趋势显著，特别是火锅、快餐小吃等细分市场。预计到2020年，中国餐饮业的总营收将超过5万亿元，食材采购规模将达到1.2万亿元。 【产业链变革】 供应链能力在餐饮变革中扮演着至关重要的角色。食材工业化成为产业升级的关键，其中速冻食品和复合调味品赛道表现尤为突出。一方面，餐饮连锁化的需求推动了上游食材的标准化和规模化生产，速冻食品行业保持10%以上的增速，尤其在B端市场有着广阔的发展空间。另一方面，复合调味品如火锅底料的需求旺盛，B端市场潜力巨大，集中度不断提升，为相关企业提供良好发展机遇。 【市场趋势】 大众消费在餐饮行业中占据主导地位，尤其是快餐小吃和卤品早点等长尾品类，它们在消费升级的背景下加速品牌化和连锁化。例如，火锅、麻辣烫、拉面、酸菜鱼、卤制品及中式早点等特色品类，品牌连锁店的数量持续增加，供应链能力成为支撑其扩张的关键因素。 【投资逻辑】 投资者应关注在餐饮连锁化趋势下，能够受益的上游食材企业和下游品牌连锁店。具备强大供应链管理能力的企业，如能在产品性价比、口味稳定性和品质控制上取得优势，将有更大的发展空间。推荐关注的标的包括安井食品、中炬高新、颐海国际、天味食品、绝味食品，同时留意三全食品、广州酒家、日辰股份及中饮股份的动态。 【风险提示】 尽管餐饮行业前景广阔，但也面临一些风险，如行业增长速度放缓、食品安全问题以及扩张速度不达预期等。投资者在做出决策时，应充分考虑这些潜在的风险因素。 总结来说，餐饮行业正经历一场深刻的变革，供应链能力成为区分市场强者的重要标志。随着餐饮连锁化和食材工业化的进程，相关企业将迎来更多的发展机遇。同时，投资者在投资时需关注企业供应链管理能力、品牌影响力以及行业风险。