衍生品投资策略：海外保险公司使用期权对冲的策略与经验-20200423-中信证券-26页.pdf

"衍生品投资策略：海外保险公司使用期权对冲的策略与经验" 本文将讨论衍生品投资策略，特别是海外保险公司使用期权对冲的策略与经验。根据中信证券研究部的报告，美国保险机构投资衍生品现状与特征可以总结为以下几点： 大型保险、寿险公司更易投资衍生品。根据最新NAIC报告，2018年有衍生品敞口的美国保险公司数量为298家，其中寿险公司占73%。这表明大型保险、寿险公司更易投资衍生品。 套期保值是保险资金投资衍生品的主要策略。美国Accounting Practices and Procedures Manual对于有效套期保值有较为严格的规定，因此，如果不符合有效套期保值规定的套保头寸均被划分在其他套保头寸中。但依然是对冲目的明确的套期保值策略。 再次，期权是对冲股票市场风险的主要工具。观察最新的2018年的详细数据，依然是以利率风险为主要风险，其次为股票的风险，主要以期权对冲，名义本金约为6100亿美元。对于不同种类期权合约，看涨期权是最常用的期权合约，占期权的71%。 海外机构使用的常规型期权策略也可以总结为以下几点： 套期保值是海外最主要应用期权的手段。备兑开仓作为增强手段，应用期权管理仓位：低位建仓和高位减仓。 变额年金是美国、加拿大、日本等海外市场主要的年金产品。变额年金收益结构与期权类似，适合用期权对冲保证金风险。 海外保险公司使用期权对冲的策略可以总结为套期保值和变额年金对冲风险。这些策略可以帮助保险公司更好地管理风险，提高投资回报。