汽车整车行业观察：7月乘用车销量数据猜想-0716-中信证券-14页.pdf

【新能源汽车】 新能源汽车是本报告关注的重要领域。6月份的汽车市场数据显示，尽管整体乘用车市场呈现疲软态势，但新能源汽车的销量增长趋势依旧强劲。随着环保政策的推动和消费者对环保意识的提高，新能源汽车的市场需求有望进一步增加。尽管在国五到国六排放标准切换期间，传统汽车市场受到一定的影响，但新能源汽车因其不受排放标准限制，预计在后续月份将继续保持较高的增长速度。投资者应关注那些在电动化、智能化方面有深厚技术积累和市场布局的零部件供应商，如保隆科技、华域汽车、银轮股份、福耀玻璃等企业。 【国五到国六排放标准切换】 报告指出，国五到国六排放标准的切换对中国车市产生了显著影响。6月份，为了清空国五库存，各大汽车厂商给出了较大的折扣，导致零售销量远超批发销量。然而，与欧洲实施WLTP标准时的情况相比，中国的国六标准分为a、b两个阶段，且部分省份提前执行，这使得国六切换对中国车市的影响可能更为缓和，不太可能出现类似欧洲长达7个月的销量透支期。因此，尽管7月零售数据可能大幅下滑，但批发销量有可能因低基数效应提前实现同比增长。 【市场表现】 6月份，中国汽车市场呈现出冰火两重天的局面，零售销量增长显著，但批发销量出现下滑。这一现象反映了终端市场在国五库存清仓促销活动中的活跃度。同时，上周汽车板块整体表现弱于大盘，各细分板块均有不同程度的下跌，这表明市场对行业短期前景持谨慎态度。 【投资策略】 对于投资者而言，报告建议关注那些有望从行业回暖中受益的公司，如广汽集团（H股）、上汽集团、吉利汽车（H股）等整车制造商，以及具有全球竞争力的潍柴动力（A+H股）、中国重汽（H股）。同时，零部件供应商中的电动化和智能化领军企业也值得关注。投资者应考虑在行业低谷时期增加对这些龙头公司的配置，以把握行业复苏带来的投资机会。 【风险因素】 投资汽车行业的风险主要包括行业整合进程不如预期、汽车销量低于预期以及市场竞争加剧导致的价格战。这些因素都可能对相关企业的盈利能力造成影响，投资者需对此保持警惕。 综合来看，汽车整车行业在经历国五到国六切换的波动后，预计下半年尤其是新能源汽车领域将逐步恢复增长。投资者应关注行业动态，抓住行业复苏的机遇，同时也需要防范潜在风险。