敬请参阅最后一页特别声明
-1-
证券研究报告
2019 年 9 月 10 日
互联网与传媒
龙头公司盈利能力强但有分化
——2019H1 中报总结&光大传媒互联网周报 20190906
行业周报
◆行业龙头公司的净利润占比高，市值 100 亿以上的公司净利润行业占比
为 75.5%为 203.8 亿元，但龙头公司盈利水平有分化。1）其中，市值排名
前二十的公司行业净利润占比为 59.62%，市值排名前十的公司行业净利润
占比为 40.7%。但龙头公司有所分化，其中游戏、互联网净利润同比增长
强劲，出版龙头公司增长稳健，而影视公司由于受政策等因素影响，业绩
尚未明显复苏；2）2019H1 传媒全行业营业收入微增 0.1%、净利润同比下
降 17.24%为 257 亿元，扣非净利润同比下降 18.7%为 191 亿元。
◆行业目前盈利能力还维持比较低水平，自 2018 年受政策等多方面影响以
来，尚处于行业盈利底部区间。2019H1 毛利率为 38.6%同比下降 1.6pct，
净利率为 11.78%同比下降 7.35pct，ROE 为 3.68 同比下降 1.68。
◆资产负债率小幅上升，偿债能力有所提升。2019H1 资产负债率为 33.72%
上升 1.36pct，流动比率小幅上升 0.37 为 2.98，应收账款周转率为 3.12 微
幅下降 0.66，现金流量净额微幅上升 0.14%至 115 亿元。
◆传媒商誉逐步降低，2019 年 Q4 将有 278 亿待解禁。1）传媒商誉自 2013
年重组并购政策出台后，不断上升至 2017 年 1,295 亿元，自 2018 年底大
批公司进行集中的商誉减值，2019H1 商誉同比下降 18.4%至 1,076 亿元。；
2）2019Q4 传媒行业将有 278 亿市值待解禁：其中新华网、贵广网络解禁
规模较大均在 70 亿以上。电魂网络、江苏有线、平治信息和三七互娱解禁
规模均在 20 亿以上。
◆市场回顾。上周（2019 年 9 月 2 日至 2019 年 9 月 6 日），A 股传媒行
业 137 家公司中共有 127 家公司上涨。涨幅前三名分别为欢瑞世纪
（+27.93%）、慈文传媒（+21.66%）、华策影视（+19.22%），均为影
视内容公司；跌幅前三名为中广天择（-13.00%）、暴风集团（-8.03%）、
视觉中国（-4.78%）。市值前三名为三六零（1572 亿）、分众传媒（807
亿）、世纪华通（562 亿）。
◆行业数据。1）第 35 周《 速度与激情：特别行动》获周票房冠军，达 1.02
亿；《哪吒之魔童降世》周票房 0.51 亿，位居第二。2019 年第 36 周将上
映 5 部影片，4 部是国产电影，1 部是日本电影。2）电视剧《陆战之王》
获得本周播放量冠军，《小欢喜》播放量位居第二。第 35 周(2019.09.02-
2019.09.08)电视剧和网剧播放量排名，《陆战之王》以 3.3 亿的播放量排名
第一，《小欢喜》以 2.7 亿播放量排名第二，《山月不知心底事》以 2.5 亿的
播放量排名第三。3）2019 年 7 月，传统媒体和全媒体的广告花费同比继
续下滑。全媒体广告刊例花费同比下滑 5.8%，传统媒体广告花费同比减少
7.6%。生活圈媒体增速维持低位，其中电梯电视同比增幅为 0%。7 月份电
梯电视、电梯海报以及影院视频媒体的刊例广告花费同比分别上涨 0.0%、
1.9%和 2.8%。
◆风险分析。互联网行业竞争加剧风险、媒体管制放松导致牌照价值削弱
风险、广电行业整合进度不及预期风险
买入（维持）
分析师
孔蓉 (执业证书编号：S0930517120002)
021-52523837
kongrong@ebscn.com
联系人
乐济铭
021-52523797
lejiming@ebscn.com
行业与上证指数对比图
-
30%
-18%
-5%
8%
20%
07-
18
08-
18
10-
18
11-
18
01-
19
02-
19
04-
19
05-
19
互联网与传媒 沪深300
资料来源：Wind
剩余25页未读，继续阅读
资源评论
