投资策略专题：南下“定价权”周度跟踪之三，内外分歧继续，通胀渐成共识-20210224-开源证券-16页.pdf

在当前复杂多变的全球资本市场环境下，投资策略的选择显得尤为重要。开源证券近期发布的《投资策略专题：南下“定价权”周度跟踪之三》报告深入分析了南向资金在港股市场的动向及其与外资在投资策略上的分歧，为我们理解市场趋势、捕捉投资机会提供了新的视角。 报告开篇即对南下资金的市场表现进行了细致的梳理。南下资金指的是内地投资者通过港股通渠道投资于港股的资金，其在港股市场中持有比例的轻微上升，以及成交额占比的先升后降，反映了南向资金活跃度的增加并未直接导致港股市场出现剧烈的价格波动。这一点从AH溢价的回落中也得到了印证。AH溢价指的是同一家公司在A股和H股市场上的股价差异，其降低表明了市场间的价格趋于一致，南下资金的参与并未过分推动价格偏离。 然而，报告进一步揭示了南下资金与外资在投资策略上出现的明显分歧。南下资金对电信、软件服务、石油及天然气、医药生物科技、金融地产和贵金属等行业持续进行买入操作，而外资在这些行业中的策略则以净卖出为主。特别是在“替代性”资产方面，即同时在A股和港股上市的公司，南下资金与外资的分歧尤为显著。外资偏好于卖出这类资产，而南下资金则持续买入。这种分歧在“互补性”资产上表现得更加明显，南下资金选择买入，而外资则倾向于卖出。这表明双方对行业选择和投资标的有着迥异的看法。 报告还特别关注了通胀预期对市场的影响。通胀作为当前市场的新共识，南下资金与外资在能源和医药生物科技等通胀相关板块上存在一定的共识。不过，在“互补性”核心资产的偏好上，双方的分歧仍然很大。这种分歧的根源可能在于对经济复苏、货币政策和行业前景的不同判断。 报告的风险提示部分也不容忽视。测算误差可能会对分析的准确性产生影响，投资者在做出决策时需要考虑到这一点。这意味着，即便市场数据和分析报告提供了有价值的参考，投资者还是应保持独立思考，结合自己的风险承受能力和市场理解来做出最终的投资决策。 该报告为我们提供了深入的市场分析和洞见，揭示了南下资金与外资在港股市场中的不同投资行为及其背后的投资逻辑。它不仅帮助投资者了解当前的市场状况，更为他们制定投资策略提供了重要参考。在未来投资决策中，投资者应密切关注南下资金和外资的动向，尤其是它们在通胀预期下的操作变化，这可能对整个市场的动向产生深远的影响。