投资策略专题：南下“定价权”周度跟踪之三，内外分歧继续，通胀渐成共识-20210224-开源证券-16页.pdf

【投资策略专题】这篇报告主要关注的是南向资金在港股市场的影响和近期的投资趋势。报告指出，南下资金，即内地投资者通过港股通投资港股的资金，对港股的持有比例略有上升，但成交额占比经历了一个先升后降的过程。AH溢价，即同一家公司在A股和H股市场的股价差异，也有所回落。这表明南下资金在港股市场的活跃度虽然增加，但并未引发大幅度的价格变动。 报告特别强调了南下资金与外资在投资策略上的显著分歧。南下资金持续买入电信、软件服务、石油及天然气、医药生物科技、金融地产和贵金属等行业，而外资则在这些行业中除软件服务和石油及天然气外的板块进行净卖出。在“替代性”资产方面，即同时在A股和港股上市的公司，南下资金与外资的分歧尤为明显，外资更倾向于卖出这类资产。在“互补性”资产，即仅在港股上市的公司，南下资金持续买入，而外资则选择卖出，显示出双方在行业选择上的显著差异。 报告还指出，外资配置盘（长期投资资金）上周净卖出港股，转而买入A股，尤其青睐A股中的“互补性”标的，如有色、地产、医药、非银、家电、交运和煤炭等行业。另一方面，外资交易盘（短期或高频交易资金）也在卖出港股，买入A股，其偏好集中在A股的金融、交运、计算机、有色和通信等领域。 通胀预期成为市场的新共识，南下资金和外资在部分通胀相关板块，如能源和医药生物科技，存在一定的共识。然而，在“互补性”核心资产上的分歧仍然很大，显示市场参与者对于投资方向和策略的不同看法。 风险提示部分，报告指出测算误差可能会影响分析的准确性，因此投资者在做出决策时需要谨慎考虑这一因素。 这篇报告揭示了当前市场中南下资金与外资的投资行为对比，以及它们对通胀预期的反应，为投资者提供了对港股和A股市场动态的深入理解，有助于制定更为精准的投资策略。