火电行业报及一季报综述：量价齐升致业绩改善，业绩有望继续向好-0521-中泰证券-20页.pdf

【火电行业概览】 火电行业在2018年经历了显著的业绩改善，主要得益于量价齐升的态势。火电燃煤标杆电价的上调和增值税的下调，以及发电量和上网电量的同比增长，是业绩提升的主要驱动力。36家上市公司的行业总市值达到了1101890.22百万元，而行业流通市值为1007376.16百万元，显示出市场的活跃度和投资者的关注度。 【业绩变化】 2018年第四季度，尽管火电行业的全年业绩显著增长，但Q4的净利润环比Q3大幅下降62.3%，这主要由于Q4计提的大额资产减值损失。然而，全年的火电发电量和上网电量分别实现了10.3%和6.5%的同比增长，反映了电力需求的上升。29家重点关注的火电上市公司2018年实现净利润282亿元，同比增长54.9%。 【盈利能力】 期间费用绝对值虽然同比增长13.2%，但期间费用率下降0.1个百分点至9.1%，表明公司在成本控制上取得了一定成效，有利于企业盈利。同时，加权平均净资产收益率（ROE）为11.7%，同比增长0.6个百分点，显示公司的盈利能力有所增强。 【现金流及偿债能力】 2018年，火电企业的经营性现金流状况好转，合计达到1454亿元，同比增长16.9%，反映出企业的经营效率提升。资产负债率平均为67.7%，下降0.5个百分点，现金流动负债比率为21.9%，上升2.6个百分点，显示出偿债能力的改善。 【2019年第一季度表现】 进入2019年第一季度，火电行业继续保持良好的业绩趋势，29家电力上市公司实现营业收入2082.6亿元，同比增长14.8%，净利润153.74亿元，同比增长89.5%，归属母公司净利润114.96亿元，同比增长80.9%。煤价的下跌，特别是动力煤价格从580元/吨降至640元/吨后，进一步降低了运营成本，为业绩的持续改善创造了条件。 【投资建议】 分析师对火电行业的评级为“增持”（维持），并给出了几家重点公司的评级，如华电国际、华能国际、内蒙华电等，均被推荐为“买入”。这些公司的股价、EPS、PE、PB等指标被用来评估其投资价值，投资者可参考这些数据进行决策。 火电行业在2018年和2019年一季度的业绩改善主要源于电价调整、发电量增加和成本控制。随着煤价的波动和政策环境的变化，预计火电行业的业绩有望继续保持向好的趋势。投资者在考虑投资时，应结合行业动态、公司基本面和市场预期等因素进行全面分析。