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公用事业行业:月电量增速回升,火电电量同比增长6%_中信建投-页.pdf
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证券研究报告·行业动态
9 月电量增速回升,火电电量
同比增长 6%
行情回顾:本周公用事业指数下跌 2.15%,沪深 300 指数同期上
涨 1.08%,公用板块跑输大盘 1.07 个百分点。分子板块看,本周
火电、水电板块分别下跌 1.36%、2.90%,燃气板块本周分别上涨
0.39%。
9 月发电量增速小幅下滑
9 月份我国全国发电量实现 5908 亿千瓦时,同比增长 4.7%,其
中火电发电量 4510 亿千瓦时,同比上升 6.0%;水电发电量 1130
亿千瓦时,同比下降 1.10%;核电发电量 296.7 亿千瓦时,同比
增长 17.9%;风电发电量 225 亿千瓦时,同比下降 7.9%。2019 年
9 月,我国实现原煤产量为 3.2 亿吨,同比增长 4.4%,同时煤炭
进口 3029 万吨,同比增加 20.48%。
分省火电点火价差测算
从最新一期 9 月份的电煤价格指数来看,全国各地电煤价格整体
环比略有上升,同比则维持下降的趋势。9 月份全国平均电煤价
格为 489.88 元/吨,环比上涨 0.63%,同比下降 6.18%。从分省情
况来看,广西、江西和湖南三省电煤价格排名前三,新疆、蒙西
和蒙东排名后三,绝对值与其他省份相比显著较低。从点火价差
同比数据来看,除浙江(标杆电价下降)、蒙东及新疆(煤炭产
地价格有所波动)等地外,各省点火价差均呈现较明显的改善。
周度观点及投资建议
9 月规模以上工业发电量 5908 亿千瓦时,同比增长 4.7%,增速
较上月环比加快 3 个百分点,较去年同期增长 0.1 个百分点。分
类别来看,火电发电量同比增长 6%,水电发电量同比下滑 1.1%,
来水偏枯对火电的发电出力有较明显的提升。9 月原煤产量为 3.2
亿吨,同比增长 4.4%,增速比上月回落 0.6 个百分点,1-9 月原
煤累计产量增速为 4.5%。9 月份进口煤炭 3029 万吨,同比增长
20.5%;1-9 月进口煤累计增速为 9.5%。整体而言,当前煤炭供需
格局仍处于持续宽松,考虑到国庆后安全限产政策逐步取消,我
们预期后续动力煤供应有望持续宽松,现货价格有望持续回落。
煤价下行叠加火电行业增值税红利保留后提升公司业绩,我们重
点推荐风电资产持续增长、火电业绩触底改善的二线地方电力吉
电股份;水电方面,我们推荐高分红的稳健标的长江电力。
维持
买入
万炜,CFA
wanwei@csc.com.cn
021-68821626
执业证书编号:S1440514080001
高兴
gaoxing@csc.com.cn
021-68821600-865
执业证书编号:S1440519060004
研究助理:任佳玮
renjiawei@csc.com.cn
021-68821600
发布日期:
2019 年 10 月 21 日
市场表现
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2018/11/22
2018/12/22
2019/1/22
2019/2/22
2019/3/22
2019/4/22
2019/5/22
2019/6/22
2019/7/22
2019/8/22
2019/9/22
公用事业
上证指数
公用事业
1
公用事业
行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
目录
投资要点及重点公司盈利预测 ............................................................................................................................... 3
重点公司盈利预测 ........................................................................................................................................... 4
电力及公用事业周度行情回顾 ............................................................................................................................... 5
电力板块跑赢大盘,估值仍保持较低水平 ................................................................................................... 5
个股表现 ........................................................................................................................................................... 7
周度高频数据汇总 ................................................................................................................................................... 8
本周秦皇岛煤价下降 1.21%,期现价差 1 元/吨 ........................................................................................... 8
重点电厂日煤耗 415.3 万吨,同比下跌 6.04% ............................................................................................. 9
月度基本面数据汇总 ............................................................................................................................................. 11
9 月份发电量增速 4.7% ..................................................................................................................................11
国内煤炭产量增速略有下滑,进口增速维持高位 ...................................................................................... 13
9 月天然气产量同比增长 10.6%,进口量同比增长 7.35% ........................................................................ 14
分省点火价差测算 ......................................................................................................................................... 15
重点新闻及公告汇总 ............................................................................................................................................. 16
重点新闻 ......................................................................................................................................................... 16
重点公告 ......................................................................................................................................................... 16
图表目录
图表 1:重点公司推荐表 ........................................................................................................................................ 4
图表 2:电力板块本周下跌 2.15%,跑输沪深 300 指数 1.07 个百分点 ............................................................ 5
图表 3:2019 年年初至今电力板块上涨了 6.78%,跑输沪深 300 指数 21.74 个百分点 ................................. 5
图表 4:本周火电、水电板块分别下跌 1.36%和 2.90%,燃气板块上涨 0.39% ............................................... 5
图表 5:电力及公用事业行业一致预期市盈率 20.77 倍...................................................................................... 6
图表 6:电力及公用事业行业最新 PB 为 1.65 倍 ................................................................................................. 6
图表 7:本周电力及公用事业表现最好及最差公司 ............................................................................................ 7
图表 8:秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价(单位:元/吨) ................................................................................. 8
图表 9:煤炭期货现货价格(单位:元/吨) ........................................................................................................ 8
图表 10:环渤海动力煤指数 5500 大卡(单位:元/吨) ................................................................................... 8
图表 11:CECI 指数 5500 大卡综合价(单位:元/吨) ...................................................................................... 8
图表 12:6 大发电集团日均耗煤量变动情况(单位:万吨) ............................................................................ 9
图表 13:秦皇岛港煤炭库存变动情况(单位:万吨)....................................................................................... 9
图表 14:广州港煤炭库存变动情况(单位:万吨) ........................................................................................... 9
图表 15:六大发电集团煤炭库存(单位:万吨)............................................................................................. 10
图表 16:六大发电集团煤炭库存可用天数(单位:日) ................................................................................. 10
图表 17:全国发电量及同比增速(单位:亿千瓦时,%) ..............................................................................11
图表 18:火电月度发电量增速(单位:%) ..................................................................................................... 12
图表 19:水电月度发电量增速(单位:%) ..................................................................................................... 12
图表 20:风电月度发电量增速(单位:%) ..................................................................................................... 12
2
公用事业
行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
图表 21:核电月度发电量增速(单位:%) ..................................................................................................... 12
图表 22:原煤月度产量增速(单位:%) ......................................................................................................... 13
图表 23:原煤累计产量及增速(单位:亿吨) ................................................................................................. 13
图表 24:我国煤炭月度进口量同比(单位:%) ............................................................................................. 13
图表 25:我国煤炭累计进口量及同比(单位:万吨) ...................................................................................... 13
图表 26:天然气月度产量及增速(单位:亿立方米,%) ............................................................................. 14
图表 27:天然气累计产量及增速(单位:亿立方米,%) ............................................................................. 14
图表 28:天然气月度进口量及增速(单位:万吨)......................................................................................... 14
图表 29:天然气累计进口及增速(单位:万吨)............................................................................................. 14
图表 30:电煤价格指数前十省份价格变化(单位:元/吨) ........................................................................... 15
图表 31:电煤价格指数后十省份价格变化(单位:元/吨) ........................................................................... 15
图表 32:9 月份分省点火价差测算(单位:分/千瓦时) ................................................................................ 15
3
公用事业
行业动态研究报告
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投资要点及重点公司盈利预测
本周统计局公布 9 月全国能源生产情况,9 月规模以上工业发电量 5908 亿千瓦时,同比增长 4.7%,增速较
上月环比加快 3 个百分点,较去年同期增长 0.1 个百分点。分类别来看,火电发电量 4150 亿千瓦时,同比增长
6%;水电发电量 1130 亿千瓦时,同比下滑 1.1%,来水偏枯对火电的发电出力有较明显的提升。9 月原煤产量
为 3.2 亿吨,同比增长 4.4%,增速比上月回落 0.6 个百分点,1-9 月原煤累计产量增速为 4.5%。9 月份进口煤炭
3029 万吨,同比增长 20.5%;1-9 月进口煤累计增速为 9.5%。
整体而言,当前煤炭供需格局仍处于持续宽松,考虑到国庆后安全限产政策逐步取消,我们预期后续动力
煤供应有望持续宽松,现货价格有望持续回落。煤价下行叠加火电行业增值税红利保留后提升公司业绩,我们
重点推荐风电资产持续增长、火电业绩触底改善的二线地方电力吉电股份;水电方面,我们推荐高分红的稳健
标的长江电力。
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