【投资策略】报告聚焦于资产负债率在当前经济环境下的重要性。报告指出，在去杠杆、金融供给侧改革和减税降费的政策背景下，资产负债率成为影响全A（非金融石油石化）业绩的关键因素。报告强调，尽管去杠杆是政策目标，但资产负债率仍然值得关注，因为企业在内源性融资恶化的情况下需要依赖外源性融资。
【资产负债率与业绩关系】报告通过历史数据分析，发现A股（非金融石油石化）的资产负债率与公司业绩之间存在复杂的关系，通常表现为负相关。然而，金融性负债中的长期负债和经营性负债与业绩呈正相关。当前，A股显示出经营性负债偏低，而金融性负债偏高的特点，这对业绩的提升并不有利。
【政策影响】报告提出，当前的政策组合可能旨在调整资产负债率的内部结构，促进形成低财务杠杆和高经营杠杆的经营模式，以应对经济下行压力。这包括减少金融性负债中的短期负债，增加长期负债，同时改善经营性负债状况，以提高企业的业绩表现。
【风险与策略】在内源性融资恶化的情况下，企业需要首先修复经营性负债，恢复正常的商业信用。去杠杆政策应降低短期借款，确保长期借款的补充，以保持企业运营资金的稳定。金融供给侧改革的目标是降低实体经济的融资成本，当企业的加权平均融资成本下降，资本回报率回升时，企业可能会恢复主动投资，资产负债率有望进一步提升。
【总结】报告强调了资产负债率在当前经济和政策环境中的核心地位，认为通过政策引导，调整资产负债结构，可以增强企业在经济下行阶段的业绩抵御能力。投资者和企业应当关注资产负债率的变化，以及相关政策对企业业绩可能产生的深远影响。
