非银金融行业券商11月财务数据点评：资本市场改革加速，行业迎来配置窗口_中泰证券-10页.pdf
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证券研究报告/行业月报
2019 年 12 月 26 日
非银金融
资本市场改革加速，行业迎来配置窗口
- 券商 11 月财务数据点评
[Table_Main]
[Table_Title]
评级：增持（维持）
分析师：戴志鋒
执业证书编号：S0740517030004
分析师：陆韵婷
执业证书编号：S0740518090001
分析师：高崧
执业证书编号：S0740519050001
Email：gaosong@r.qlzq.com.cn
[Table_Profit]
基本状况
上市公司数
79
行业总市值(百万元)
6,185,320
行业流通市值(百万元)
4,236,230
[Table_QuotePic]
行业-市场走势对比
公司持有该股票比例
[Table_Report]
相关报告
[Table_Finance]
重点公司基本状况
简称
股价
(元)
EPS
PE
PEG
评级
2016A
2017A
2018A
2019E
2016A
2017A
2018A
2019E
中信证券
23.75
0.86
0.94
0.77
1.08
27.62
25.27
30.84
21.99
-
买入
国泰君安
17.94
1.21
1.11
0.70
1.00
14.83
16.16
25.63
17.91
-
-
未评级
华泰证券
19.53
0.88
1.30
0.66
0.88
22.31
15.08
29.59
22.20
-
未评级
海通证券
14.98
0.70
0.75
0.45
0.77
21.40
19.97
33.29
19.48
-
未评级
招商证券
17.73
0.91
0.78
0.54
0.96
19.55
22.87
32.78
18.54
-
未评级
注：未评级盈利预测取自 wind 一致预期
[Table_Summary]
投资要点
42 家上市券商发布 2019 年 11 月财务数据，合并口径（下同）合计实
现营业收入 174.6 亿元，环比-6%，同比-8%（剔除华林、国盛，红塔，
下同）；合计净利润 55.2 亿元，环比-25%，同比-24%。1-11 月累计
实现营收 2344.5 亿，同比+34%（剔除同比剔除券商及天风、长城、
南京、建投，下同），净利润 888.3 亿，同比+48%。
交易额环比小幅回落，11 月同环比小幅下滑。经营环境： 11 月日均
股基交易额 4461 亿元，环比-4.81%，同比+10.63%，月末两融余额为
9650 亿元，环比基本持平，同比+25%；本月上证综指-1.95%，创业
板指-0.34%，中证全债+0.88%；11 月 IPO 过会 21 家（其中科创板 8
家），环比减少 7 家（其中科创板 8 家），传统 IPO 审核通过率 86%，
小幅下滑，按 wind 发行日统计，截止 2019 年 11 月 30 日，单月 IPO
募集资金 655 亿元，股权融资共募资 1483 亿元，环比+23%，同比
+261%，单月债券承销 7481 亿元，环比+14%，同比-0.77%。
单月业绩：净利润前三分别为广发系（6.36 亿元，环比+74%，同比
+53%）、招商系（5.95 亿元，环比+49%，同比+21%）、国君系（4.84
亿元，环比+18%，同比-0.4%），23 家环比正增长，18 家同比正增长。
累计业绩：净利润前三为中信系（105.9 亿元，同比+35%）、国君系
（88.6 亿元，同比+43%)，，华泰系（66.0 亿元，同比+6%），国海、
中原、长江、太平洋、东北、江海等中小券商累计净利润改善 200%以
上。
子公司：本月 8 家投行子公司实现营收 4.73 亿元，环比-8%，申万、
长江、方正系改善较大，同比+59%，申万营收过亿，1-11 月 8 家合计
营收同比基本持平，净利润同比+20%；本月 14 家资管子公司实现营
收 9.84 亿元，环比+2%，同比+7%，东证融汇、华泰、财通环比改善，
1-11 月 14 家累计营收、净利润均呈改善，浙商、东证融汇、财通、光
大、海通较为突出。
资本市场改革加速，推动证券行业做大做强，持续看好龙头竞争力提升，
板块迎来配置窗口。2019 年市场交易量回升，行业基本面改善，资本
市场改革带来机遇与挑战，监管推动证券行业做大做强，龙头机构+创
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