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证券研究报告

[Table_Title]

EV 观察系列 116

5 月欧洲新能车销量迎来拐点，渗透率稳步推进

2022 年 06 月 09 日

[Table_Summary]

 外部干扰因素余波尚存，欧洲车市已开启回暖态势，整体乘用车销量环增

15.49%，新能车渗透率达 20.81%，同增 4.8Pcts。基于八国数据推测，5 月欧

洲新能车销量预计达 17.97 万辆，同比增加 0.84%，环比增加 17.08%，渗透

率达 20.81%。2022 年，八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约

84%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月销量实现 5.2 万辆。除荷兰销量环

比小幅下滑，其他国家均有所提升，意大利环比提升幅度最大为 23.33%；法国、

西班牙、荷兰、瑞典新能车销量同比均有提升，其中，荷兰同比增长幅度最大，

为 31.72%。从渗透率上看，除意大利外，其他七国新能车渗透率同比均有所提

升，其中，挪威、瑞典、荷兰渗透率分别高达 85.12%、47.36%、34.20%。未

来，我们预计，2025 年欧洲新能源车销量将高达 872 万辆，21-25 年四年 CAGR

为 40%，25 年新能车渗透率或超 45%。

 政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长

的根本原因，欧盟委员会正式提议将 2030 年碳排放量降幅上调至 55%，且规划

在 2035 年彻底结束内燃机时代。以此法案为基础，2021 年全年欧洲地区纯电

新能车渗透率仅为 10.59%，而在 2025/2030/2035 年，欧洲纯电新能车渗透率

预计将达 35%/65%/100%；自 2020 年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透

率正在经历跃迁。2021 年四个季度以及 2022 年第一季度分别实现新能源车渗

透率 14.77%/16.87%/20.40%/39.35%/21.48% ，同比分别增长 7.27Pcts/

8.47Pcts/9.7 Pcts/18.95Pcts/6.5 Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企

和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局。而全球新能源

汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应

体系。随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争

力的电池材料厂商将持续受益。

 投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：

a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：

宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680 技术迭代，

带动产业链升级。4680 目前可以做到 210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍 91

系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近 270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍

系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容

百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格

林美；c、布局 LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看 2-3 年维度仍供需偏紧的高景

气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；

b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉

股份、贝特瑞、翔丰华等。

 风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不

及预期、产品开发不及预期。

[Table_Invest]

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证券研究报告

1 五月欧洲新能车销量环增 17.08%，渗透率同增

4.8Pcts

外部干扰因素余波尚存，欧洲传统车市已开启回暖态势，整体乘用车销量环比

增加达 15.49%。乌俄冲突余波尚存，欧洲传统车市供给端，上游部分零部件尤其

是线束以及半导体短缺困境仍在。部分车企 5 月初受到制约被迫减产，同时由于

油价上涨和通胀等因素，乘用车使用成本增加。5 月，德国、英国、法国、挪威、

瑞典、意大利、荷兰、西班牙八个主要市场整体乘用车销量分别达到 20.7、12.4、

12.7、1.2、2.6、12.1、2.3、8.5 万辆，合计达到 72.6 万辆，同比下降 14.52%，

环比增加 15.49%；欧洲八国乘用车销量环比均呈现正增长。同比来看，瑞典同比

增长为 8.57%，其余国家同比均有所下降。汽车市场每个季度销量呈现“前低后

高”态势，欧洲 5 月整体回暖符合预期。

图 1：欧洲主要国家传统车市 2022 年 5 月汽车销量情况（辆）

资料来源：Markline，民生证券研究院

新能车市销量环比提升明显，渗透率持续推进。动力电池价格上涨和乌俄冲突

导致的供应瓶颈影响叠加市场前低后高的季度性，欧洲新能车市随之出现波动。与

此同时，欧洲能源和燃油价格上涨为新能车推广奠定基础，加之市场季度末冲量的

特征，新能车销量 Q2 回暖态势明显。从销量来看，欧洲主要八个国家新能源车市

经历旺季，其中，德国领跑欧洲车市，单月销量实现 5.2 万辆。5 月八个主要国家

销量环比中，除了荷兰小幅下跌外，其他七国均有所上升。法国、西班牙、荷兰、

瑞典新能车销量同比均有提升，其中，荷兰同比增长幅度最大，为 31.72%。从渗

透率来看，5 月欧洲主要国家新能车市渗透率环比稍有回落。除意大利外，其他七

国新能车渗透率同比均有所提升，其中，挪威、瑞典、荷兰渗透率分别高达 85.12%、

47.36%、34.20%。

-30%

-20%

-10%

10%

20%

30%

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

德国英国法国挪威瑞典意大利荷兰西班牙

总乘用车销量

同比

环比

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证券研究报告

图 2：2022 年 5 月欧洲主要八国 BEV 和 PHEV 销量情

况（辆）

图 3：2022 年 5 月欧洲主要八国 BEV 和 PHEV 销量同

环比情况

资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院

欧洲 5 月新能源车预计销量 17.97 万辆，环比增加 17.08%。欧洲新能源车

销量主要取决于五大车市（德国、法国、英国、意大利以及西班牙）和新能源车渗

透率领先的三个国家（挪威、瑞典以及荷兰）的销量情况。2022 年，上述八个主

要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约 84%，基于八国新能车市场销量表现

情况，我们预计欧洲 2022 年 5 月整体新能车市场销量达 17.97 万辆，同比增长

0.84%，环比增加 17.08%，渗透率达 20.81%。

图 4：欧洲新能源车月度销量情况（万辆）

资料来源：EV sales，民生证券研究院测算

新能车渗透率增长态势持续，欧洲八国渗透率同比平均增长 3.63Pcts。2022

年 5 月，欧洲各主要新能源车市场的渗透率同比及环比维持稳定增长。同比方面，

除意大利外，主要国家 2022 年 5 月渗透率均有所上升，其中荷兰显著增长

10.65Pcts，瑞典同比高位攀升 8.30Pcts；环比方面，欧洲各主要国家中仅德国、

英国、挪威环比增长，其中英国环比增长幅度较大为 2.08Pcts，其余国家渗透率

环比基本小幅回落，其中荷兰渗透率环比回落幅度最大，下滑达 1.62 个百分点。

20%

40%

60%

80%

100%

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30000

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50000

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BEV+PHEV销量 2022年5月渗透率

-20%

20%

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德国英国法国意大利西班牙挪威荷兰瑞典

同比环比

-100%

-50%

50%

100%

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

2020销量 2021销量 2022销量 2022同比 2022环比

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图 5：欧洲主要国家新能源车渗透率同比数据

图 6：欧洲主要国家新能源车渗透率环比数据

资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院

分车型上看，欧洲纯电销量和占比保持增长态势。销量方面，5 月，纯电销量

达 10.31 万辆，环比提升 23.03%，同比提升 14.85%；插电混动销量达 7.66 万

辆，环比增速达 9.93%，同比下滑 13.38%。占比方面，22Q1，纯电销量达 33.05

万辆，插混达 22.75 万辆，纯电占比达 59.23%，4 月有所下滑。5 月，纯电占比

达 57.37%，相较于 4 月 54.59%，提升 2.78 Pcts。

图 7：欧洲地区分季度纯电和插混占比

资料来源：ACEA，民生证券研究院

我们预计 22 年欧洲新能源车销量将达 318 万辆，同比高增 40%，2025 年

或达 872 万辆，21-25 年四年 CAGR 为 40%。目前，在欧洲碳排放法规的倒逼

和高补贴政策的推动下，新能源车在 2021 年快速发展，结合 ACEA 和 EV Sales

的相关预测，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近年来延续、大众、奔驰

为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，以 2021 年为基

年，我们预测 2022 年欧洲新能源车销量基于：1）欧洲整体车市在 20 年受疫情

影响下销量大幅缩减后，2021 年复苏显著，同比增幅超 60%，22 年将延续强走

势；2）2021 年上半年欧洲新能源车插混占比提升，结合插混每公里碳排放高于

纯电，原有渗透率目标需上调；3）俄乌冲突导致油价大幅上调，利好新能源汽车

市场。综上我们预计欧洲在疫情影响之后，2022 年新能车销量将达 318 万辆，同

20%

40%

60%

80%

100%

德国英国法国意大利西班牙挪威荷兰瑞典

2021年5月渗透率 2022年5月渗透率

20%

40%

60%

80%

100%

德国英国法国意大利西班牙挪威荷兰瑞典

2022年4月渗透率 2022年5月渗透率

20%

40%

60%

80%

100%

纯电插混

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