一、锂电行业估值已处历史偏低位置，但动力、储能终端需求仍然旺盛 ............................................................5
（一）锂电行业 2022 年以来股价整体表现偏弱 .......................................................................................... 5
（二）锂电行业估值处于历年偏低水平 ....................................................................................................... 7
（二）下游动力端、储能端需求旺盛，锂电池出货量高增长 ....................................................................... 8
二、上游锂矿锂盐盈利能力维持高位，中游电池材料环节盈利分化 ................................................................... 9
（一）锂矿锂盐企业盈利能力维持高位，锂盐价格预计仍将高位运行 .........................................................9
（二）正极盈利水平相对稳定，三元高镍和磷酸锰铁锂有望成为正极发展方向 ........................................ 10
（三）石墨化自供比例高的负极企业盈利能力更优，硅基负极有望成为发展方向 .....................................12
（四）电解液盈利环比下降，六氟价格有望起稳 .......................................................................................13
（五）隔膜盈利能力强劲，龙头企业产品和客户结构不断优化 ................................................................. 15
三、锂电池盈利能力逐渐修复，储能开辟第二增长曲线 ................................................................................... 16
四、投资建议 .................................................................................................................................................... 17
五、风险提示 .................................................................................................................................................... 18
图 1：锂电池、电池化学品、锂矿锂盐行业 2022 年至今的累计涨跌幅 ..............................................................5
图 2：基金对锂电行业的持股比例变化 ............................................................................................................... 6
图 4：新能源车历年产量（万辆）和同比增速 .................................................................................................... 8
图 5：历年动力电池产量（GWh） ..................................................................................................................... 8
图 3：锂电池和电池化学品行业历年估值 ............................................................................................................7
图 6：锂矿锂盐历年营收（百万，左轴）和同比增速（右轴） ........................................................................... 9
图 7：锂矿锂盐各季度营收（百万，左轴）和同比增速（右轴） ........................................................................9
图 8：锂矿锂盐历年归母净利润（百万，左轴）和同比增速（右轴） ................................................................ 9
图 9：锂矿锂盐各季度归母净利润（百万，左轴）和同比增速（右轴） .............................................................9
图 10：锂矿锂盐的销售毛利率和归母净利率 .................................................................................................... 10
图 11
：
锂矿锂盐各个季度的销售毛利率和归母净利率 ...................................................................................... 10
图 12：正极历年营收（百万，左轴）和同比增速（右轴） ...............................................................................11
图 13：正极各季度营收（百万，左轴）和同比增速（右轴） ........................................................................... 11
图 14：正极历年归母净利润（百万，左轴）和同比增速（右轴） ....................................................................11
图 15：正极各季度归母净利润（百万，左轴）和同比增速（右轴） ................................................................ 11
图 16：正极历年的销售毛利率和归母净利率 .................................................................................................... 11
图 17：正极各个季度的销售毛利率和归母净利率 ............................................................................................. 11
图 18：负极历年营收（百万，左轴）和同比增速（右轴） .............................................................................. 12
图 19：负极各季度营收（百万，左轴）和同比增速（右轴） ...........................................................................12
图 20：负极历年归母净利润（百万，左轴）和同比增速（右轴） ....................................................................12
图 21：负极各季度归母净利润（百万，左轴）和同比增速（右轴） ................................................................ 12
图 22：负极销售毛利率和归母净利率 ...............................................................................................................13
图 23：负极各个季度的销售毛利率和归母净利率 .............................................................................................13
图 24：电解液历年营收（百万，左轴）和同比增速（右轴） ...........................................................................14
图 25：电解液各季度营收（百万，左轴）和同比增速（右轴） ....................................................................... 14
图 26：电解液历年归母净利润（百万，左轴）和同比增速（右轴） ................................................................ 14
图 27：电解液各季度归母净利润（百万，左轴）和同比增速（右轴） ............................................................ 14
