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证券研究报告 | 2022年10月17日
超 配
新能源车三电产业观察系列二十
国内再创销量新高，龙头车企拉动铁锂电池出货超 6 成
核心观点
行业研究·行业月报
电力设备·电池
超配·维持评级
证券分析师：王蔚祺
联系人：李全
010-88005313
021-60375434
wangweiqi2@guosen.com.cn
liquan2@guosen.com.cn
S0980520080003
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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新能源车：国内新能源车销量创新高，欧洲市场季末冲量
9 月国内新能源车销量 70.8 万辆，同比+94%，环比+6%。其中纯电动车销量
53.9 万辆，同比+77%，环比+3%；插电混动车销量 16.9 万辆，同比+177%，
环比+17%。根据乘联会数据，9 月国内新能源乘用车渗透率达到 29.4%，同
比+9.5pct，环比-0.9pct。
9 月欧洲八国新能源车销量为 20.4 万辆，同比+10.3%，环比+67.2%；其中纯
电动车销量约 13.5 万辆，同比+11.7%、环比+81.5%；插电混动车型销量约
4.7 万辆，同比+0.6%、环比+44.7%。9 月欧洲车市传统旺季叠加积压订单交
付，销量环比显著提升。
9 月美国新能源车销量 8.0 万辆，同比+44%，环比-3%，渗透率 7.2%，环比
基本持平。其中，纯电动车销量达到 6.7 万辆，同比+67%，环比-2%；插电
混动车销量 1.3 万辆，同比-15%，环比-8%。
动力电池：中国企业表现强势，国内磷酸铁锂电池占比稳步提升
全球：8 月全球动力电池装车量达到 45.7GWh，同比+90%，环比+15%。2022
年 1-8 月全球动力电池累计装车量达到 287.6GWh，同比+78%。8 月宁德时代
装车量位居第一，装车 18.0GWh，市占率为39.3%，同比+6.6pct、环比+5.8pct；
比亚迪装车量位居第二，装车 6.5GWh，市占率为 14.3%，同比+3.8pct、环
比-1.9pct；LG 新能源装车量位居第三，装车 5.0GWh，市占率 11.0%，同比
-8.1pct、环比基本持平。
国内：9 月，国内动力电池装车量 31.6GWh，同比+102%，环比+14%。分结构
来看，9 月三元电池装车量 11.2GWh，同比+83%，环比+7%；三元电池装机占
比 35.4%，环比-2.5pct。9 月磷酸铁锂电池装车量 20.4GWh，同比+114%，环
比+19%；磷酸铁锂电池装机占比 64.5%，环比+2.5pct。磷酸铁锂电池装机占
比提升，主要系特斯拉、比亚迪在 9 月份销量快速提升所致。
投资建议：关注供应偏紧环节和新技术受益标的
我们看好新技术布局领先、供应偏紧环节的企业：1）盈利能力稳步修复的
电池企业（宁德时代、亿纬锂能、中创新航）；2）供应偏紧环节：隔膜（恩
捷股份、星源材质）；3）新技术方向：高镍正极（当升科技、容百科技、
华友钴业），中镍高电压正极（厦钨新能），磷酸锰铁锂（德方纳米），硅
基负极（璞泰来），碳纳米管（天奈科技），新型锂盐（天赐材料）；4）
进口替代的消费电池企业：电动工具电池（蔚蓝锂芯）。
风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。
重点公司盈利预测及投资评级
公司
公司
投资
昨收盘
总市值
EPS
PE
代码
名称
评级
（元）
（亿元）
2022E
2023E
2022E
2023E
300750
宁德时代
增持
436.91
10663
11.91
16.70
36.70
26.17
300568
星源材质
增持
21.34
273
0.63
0.99
34.04
21.54
688116
天奈科技
增持
100.40
233
2.51
4.93
39.92
20.38
3931.HK
中创新航
增持
34.41
610
0.27
1.27
125.75
27.02
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理与预测
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