商贸零售行业年报及一季报回顾：行业筑底迎来复苏，龙头好于行业整体-0506-申银万国-20页.pdf

报告标题和描述涉及的知识点主要集中在商贸零售行业的年度与季度业绩回顾，以及对行业未来的展望。以下是详细解读： 1. **行业趋势与复苏**：2018年，商贸零售行业经历了盘整期，但进入2019年，行业表现出复苏迹象。社会消费品零售总额（社零）同比和环比数据均有所改善，特别是在化妆品品类，销售额显著增长，反映了消费者的消费信心和消费能力在提升。 2. **子行业表现**： - **超市行业**：2018年保持正增长，营收同比增长10.0%，净利润增长27.2%。2019年第一季度继续保持高增长态势，营收和净利润分别增长9.4%和36.1%。 - **百货行业**：2018年营收下滑4.7%，净利润下滑8.4%。2019年第一季度继续承压，营收和净利润分别下滑7.0%和12.5%。 - **多业态行业**：2018年营收增长5.0%，净利润增长3.1%。2019年第一季度营收微增1.1%，净利润下滑5.9%。 - **黄金珠宝行业**：2018年营收增长8.6%，净利润大幅下滑92.6%。2019年第一季度营收和净利润分别下滑11.3%和78.7%。 - **专业连锁行业（剔除苏宁易购）**：2018年营收增长2.1%，净利润下滑172.7%。2019年第一季度营收和净利润分别下滑22.3%和74.9%。 - **专业市场行业**：2018年营收增长13.4%，净利润增长33.4%。2019年第一季度营收增长18.0%，净利润增长11.5%。 3. **重点公司业绩**： - **永辉超市**：2018年营收增长20.35%，净利润下滑18.52%。但剔除非经常性损益后，云超业务净利润有显著增长。 - **苏宁易购**：2018年营收增长30.35%，净利润增长216.38%，主要受益于出售阿里巴巴股权的投资收益。 - **王府井**：2018年营收增长2.38%，净利润增长66.95%。扣除财务费用影响后，归母净利润同比增长44.98%。 - **天虹股份**：2018年营收增长3.25%，净利润增长25.92%，亏损店面减少和次新店成熟提升了盈利能力。 - **家家悦**：2018年营收增长12.36%，净利润增长38.35%。 - **周大生**：2018年营收增长28.0%，净利润增长36.2%，加盟商扩张加速。 4. **2019年投资建议**：报告认为，消费是经济增长的关键驱动力，预计在个税政策调整、增值税税率下降等减税降费措施的影响下，消费者信心将增强，零售行业将迎来复苏。建议关注的公司包括永辉超市、家家悦、苏宁易购、重庆百货、王府井和天虹股份。 5. **风险提示**：政策执行不达预期可能导致消费刺激效果不足，影响行业复苏。 商贸零售行业在经历了一段时间的低谷后，正在逐步复苏，不同子行业表现各异，部分公司业绩亮眼。在税收政策和宏观经济环境的有利条件下，行业未来发展前景乐观。然而，政策不确定性仍然是潜在的风险因素。