生物医药行业口腔系列专题报告之二：上游种植牙篇，种植渗透率快速提升，进口替代有望加速-0729-平安证券-20页.pdf
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口腔系列专题报告之二
上游种植牙篇：种植渗透率快速提升，进口替代有望加速
行
业
专
题
报
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行
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报
告
生物医药
2019 年 07 月 29 日
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《行业专题报告*生物医药*口腔系列专
题报告之一：口腔医疗迎来黄金时代，
消费升级催生蓝海市场》 2019-03-11
证券分析师
叶寅
投资咨询资格编号
S1060514100001
021-22662299
YEYIN757@PINGAN.COM.CN
韩盟盟
投资咨询资格编号
S1060519060002
021-20600641
HANMENGMENG005@PINGAN.CO
M.CN
种植牙是口腔上游三大高地之一：我们在口腔系列专题报告之一——《口
腔医疗迎来黄金时代，消费升级催生蓝海市场》中分析了口腔医疗服务行
业供求关系，认为大量未满足医疗需求为口腔行业爆发奠定了基础，同时
提出在消费升级背景下，种植和正畸是口腔行业两座金矿，正处于蓝海市
场。我们认为从产业链角度看，种植、正畸（尤其是隐形正畸）、CBCT
是当前口腔上游三大高地，且进口替代空间广阔，本文聚焦于种植牙领域。
2018 年我国种植牙数量约 240 万颗，2011-2018 年 CAGR 为 50.97%，
处于渗透率快速提升阶段。
种植牙是目前最好的缺牙修复方式，种植体是核心：种植牙系统由种植体、
种植基台和牙冠组成，种植体以“骨结合”的方式固定在牙颌骨上，充当
人工牙根，再通过基台与上部的牙冠连接，从而行使功能。种植牙与活动
假牙和烤瓷牙相比，不损伤正常牙齿，咀嚼功能类似天然牙，舒适美观，
使用周期长，是目前效果最好的缺牙修复方式。目前单颗种植牙费用在
6000-22000 元之间，价格范围较大，种植体是核心变量，约占整体治疗
费用的 40%。种植体技术壁垒较高，主要体现在材料、设计、表面处理等
方面。目前国内企业仍在技术跟随阶段，率先取得突破的企业有望快速抢
占市场份额。
蓝海扬帆，种植体和修复材料大有可为：进口品牌占种植体市场 90%以上
份额，欧美高端品牌代表士卓曼、诺保科以公立医院市场为主，价格较高。
日韩品牌奥齿泰、登腾等则以更高的性价比发力民营医院和口腔诊所。目
前种植体市场规模约 60 亿元，未来仍将保持 30%以上增速，存 10 倍以
上发展空间。随着国内品牌影响力提升，营销网络建立，进口替代有望加
速。修复材料领域竞争格局相对较好，瑞士盖氏占据 70%市场份额。国内
仅正海生物取得技术突破，占有 10%的市场份额，进口替代已经开启。目
前修复材料市场约 12 亿元，参考种植牙渗透率空间，未来修复材料市场
有望达到 120 亿元以上。
种植龙头士卓曼：优秀赛道诞生卓越公司：自 1954 年创立以来，士卓曼
多次引领行业潮流，包括莫氏锥度连接、喷砂酸蚀工艺、纯瓷美学修复体
等。进入 2010 年，公司加大并购步伐，一方面通过加大高端和中低端种
植产品布局，抵御专利过期后大量中低端品种冲击，另一方面通过收购不
断进入正畸、口腔数字化、生物材料等多个高成长性领域。公司平台价值
不断体现，2013 年以来股价累计涨幅高达 750%。士卓曼的蜕变之路验证
了种植这个优秀赛道的价值，同时说明研发始终是行业领导者守卫领土的
最有利武器。
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