该文档是一份关于商业贸易行业一季报的分析报告，由中信建投发布，涵盖了2018年年报和2019年一季报的综合分析。报告深入探讨了消费市场的变化趋势，特别是在2019年一季度，消费触底反弹的背景下，分析了不同子行业和具体公司的表现，并提出投资建议。以下是对报告内容的知识点总结。
1. 宏观经济环境分析：报告指出，社会消费品零售总额（社零增速）在2019年初呈现回升趋势，3月份同比增长8.7%，环比1-2月提升0.5个百分点。这一趋势表明消费环境在改善，尤其是必需消费品增速领先，可选消费开始反弹。其中食品类CPI同比上升4.1%，预计受到非洲猪瘟影响，下半年猪肉价格上涨将推动食品类CPI进一步上行，有利于超市等同店销售增长。
2. 行业基本面分析：2018年零售板块营收同比增5.5%，增速放缓3.0个百分点。18年收入增速逐季放缓，但在2019年一季度触底反弹，增长至3.9%。业绩方面，零售板块18年增速为9.4%，高于收入增速，表明整体盈利能力提升。季度业绩增速呈现前高后低的趋势，其中2019年一季度业绩开始出现改善。
3. 子行业分析：报告针对超市、百货、黄金珠宝和化妆品等不同子行业进行了详细分析。超市行业与必需消费品紧密相关，收入和业绩增速表现稳健；百货行业作为可选消费品的代表，波动较大但在2019年一季度开始触底反弹；黄金珠宝板块龙头表现稳定；化妆品行业则表现出色，收入增速领先。
4. 新零售与电商：报告对电商新零售板块进行了分析，认为电商板块在2018年和2019年一季度持续高增长，成长性得到了验证。这一趋势预示着全场景融合、新模式和新制造的广阔空间。
5. 基金持仓分析：零售行业在基金持仓中的超配比重增加，表明投资者对该行业的关注度提高。具体到个股，永辉超市、南极电商、天虹股份等企业受到重仓青睐。
6. 投资建议：报告提出了四条投资主线，分别关注超市代表的必需消费、新零售模式下的成长企业、百货龙头公司的可选消费反弹，以及本土化妆品品牌的崛起。
7. 风险提示：报告提到了宏观经济下滑、消费倾向降低和竞争加剧等潜在风险因素，提示投资者在投资决策时应予以考虑。
报告通过详细的行业数据和市场分析，提供了对商业贸易行业未来趋势的预测，并根据当前的市场表现和潜在增长空间，给出了相应的投资策略。对于投资商业贸易行业的专业人士来说，这份报告是十分有价值的参考资料。
