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1017-东莞证券-东莞证券纺织服装行业深度报告:磨砺前行,曙光在望.pdf
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纺织服装行业
谨慎推荐 (首次)
磨砺前行 曙光在望
风险评级:中风险
纺织服装行业深度报告
2022 年 10 月 17 日
魏红梅
SAC 执业证书编号:
S0340513040002
电话:0769-22119462
邮箱:whm2@dgzq.com.cn
研究助理:黄冬祎
SAC 执业证书编号:
S0340121020013
电话:0769-22119410
邮箱:
huangdongyi@dgzq.com.cn
纺服行业指数走势
资料来源:东莞证券研究所,Wind
相关报告
投资要点:
◼ 我国纺织服装行业出口优势依然稳固,内销市场有望逐步回暖。出口方
面,加入世贸组织前,我国纺织服装行业出口增速低,占全球出口份额
低。加入世界贸易组织后,我国纺织服装工业开始深度融入全球产业链,
行业的发展进入快车道。疫情下,我国纺织服装出口展现出韧性,出口
优势保持稳固。2022年1-8月,我国纺织品服装累计出口2203亿美元,同
比增长11.0%。内销方面,受国内疫情多点散发影响,内销增长有所放
缓。未来随着全国疫情防控形势好转以及促消费政策效应显现,我国内
销增速有望延续边际改善趋势。
◼ 疫情下,我国纺织服装行业生产短暂受到影响,但供应链较快修复。2020
年,受疫情影响,我国规模以上企业纱、布、服装产量分别同比下降8.4%、
15.7%和7.65%。2021年,在国内疫情防控形势总体平稳、国内外市场复
苏向好支撑下,我国纱、布、服装产量分别同比增长8.4%、7.5%和8.38%。
◼ 行业发展趋势与驱动因素。发展趋势:(1)我国纺服行业产能逐步向东
南亚转移。受我国劳动力及原材料成本上涨、贸易摩擦等因素影响,2010
年后我国劳动密集型产业开始逐步向东南亚等地转移。而推动我国纺织
服装行业向东南亚迁移的关键因素主要包括人力成本、关税政策等。(2)
互联网+纺织有望成为我国纺服行业未来发展趋势之一。纺服行业与互
联网的深度融合或将一定程度上提升纺服企业的盈利水平,互联网+纺
织有望成为我国纺服行业未来发展的趋势之一。(3)我国纺服行业逐步
向绿色环保的趋势迈进。预计在行业产能优化、政策指导等因素催化下,
绿色环保仍是我国纺服行业未来发展仍需重点关注的因素之一。驱动因
素:居民生活水平提高、城镇化水平提高、国家政策与战略布局等因素
是推动我国纺服行业良性发展的重要驱动力。
◼ 投资策略。行业有望迎来边际改善。人民币贬值提升我国纺织服装行业
出口竞争力,拥有规模优势的纺织制造龙头及服装出口龙头有望受益。
国内终端消费呈现弱复苏态势,未来随着疫情控制好转,内需有望延续
复苏态势,拥有品牌优势和渠道优势的国货龙头有望迎来边际改善,可
关注华利集团(300979)、健盛集团(603558)、百隆东方(601339)、比
音勒芬(002832),及优势运动鞋服龙头、家纺龙头。
◼ 风险提示。市场竞争加剧风险,宏观经济下行与疫情反复风险,原
材料价格波动风险,人民币汇率波动风险等。
深
度
研
究
行
业
研
究
证
券
研
究
报
告
纺织服装行业深度报告
2
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目 录
1.行业概况 ............................................................................... 4
2.纺织服装行业需求 ....................................................................... 4
2.1 我国纺织服装行业出口优势依然稳固 ................................................. 4
2.2 我国纺织服装行业内销市场有望逐步回暖 ............................................. 7
3.纺织服装行业供给 ....................................................................... 8
4.纺服行业成本分析 ...................................................................... 10
4.1 纺服行业成本结构 ................................................................ 10
4.2 纺服行业主要原材料价格走势 ...................................................... 11
5.我国纺服行业发展趋势及推动因素 ........................................................ 12
5.1 我国纺服行业发展趋势 ............................................................ 12
5.2 我国纺服行业发展驱动因素 ........................................................ 15
6. 投资策略 ............................................................................. 19
7. 风险提示 ............................................................................. 19
插图目录
图 1:纺织服装行业产业链 ................................................................. 4
图 2:入世前,我国纺织品出口额及其占全球出口份额(亿美元,%) ............................. 5
图 3:入世前,我国服装出口额及其占全球出口份额(亿美元,%) ............................... 5
图 4:2001-2010,我国纺织品出口额及其占全球出口份额(亿美元,%) .......................... 5
图 5:2001-2010,我国服装出口额及其占全球出口份额(亿美元,%) ............................ 5
图 6:2011-2019,我国纺织品出口额及其占全球出口份额(亿美元,%) .......................... 6
图 7:2011-2019,我国服装出口额及其占全球出口份额(亿美元,%) ............................ 6
图 8:疫情下我国纺织品累计出口额及其同比增速(亿美元,%) ................................. 6
图 9:疫情下我国服装累计出口额及其同比增速(亿美元,%) ................................... 6
图 10:疫情前,我国限额以上服装鞋帽、针、纺织品类零售额及其同比增速(亿元,%) ............ 7
图 11:疫情前,我国限额以上服装类零售额及其同比增速(亿元,%) ............................ 7
图 12:疫情下,我国限额以上服装鞋帽、针、纺织品类零售额及其同比增速(亿元,%) ............ 8
图 13:疫情下,我国限额以上服装类零售额及其同比增速(亿元,%) ............................ 8
图 14:我国纱布产量及其同比增速(%) ..................................................... 9
图 15:我国服装产量及其同比增速(亿件,%) ................................................ 9
图 16:我国纺织业固定资产投资完成额累计同比增速(%) ...................................... 9
图 17:我国服装业固定资产投资完成额累计同比增速(%) ...................................... 9
图 18:2022H1 天虹纺织纺纱成本结构(%) ................................................. 10
图 19:2021 年鲁泰 A 坯布成本结构(%) .................................................... 10
图 20:2021 年鲁泰 A 成衣成本结构(%) ................................................... 10
图 21:棉花价格(元/吨) ................................................................ 11
图 22:华东地区 TDI 与纯 MDI 市场价格(元/吨) ............................................ 12
图 23:人造纱价格指数(元/吨) .......................................................... 12
图 24:截至 2022 年 7 月我国最高与最低省份最低工资标准与越南最低工资标准对比(元/月) ..... 13
图 25:十三五期间我国纺织工业绿色发展主要成果(%) ...................................... 14
图 26:2013-2021 年我国居民人均可支配收入与增速(元,%) ................................. 15
图 27:2000 年与 2019 年我国与全球人均纤维消费量对比(kg/人) ............................. 16
图 28:2000-2021 年我国城镇化率(%) .................................................... 17
纺织服装行业深度报告
4
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1. 行业概况
纺织服装行业简介。纺织服装行业是我国的传统支柱产业,对促进国民经济发展、解决
就业、增加国民收入、促进社会和谐发展等方面具有十分重要的意义。纺织服装行业属
于劳动密集型产业,产业链上下游关联度较大。产业链上游原材料主要包括棉花、麻、
蚕茧丝等天然纤维以及人造纤维、合成纤维等化学纤维,涉及农业种植、养殖、化工等
相关行业,产业链中游主要包括纺织品、服装加工及制造环节,产业链下游主要包括各
种销售渠道。
图 1:纺织服装行业产业链
资料来源:根据公开资料整理,东莞证券研究所
目前我国纺织服装行业在全球价值链中地位稳固,产业链整体竞争力不断增强。2020 年,
我国纺织纤维加工总量达 5800 万吨,占世界纤维加工总量的比重保持在 50%以上,化
纤产量占世界的比重 70%以上。2020 年,我国纺织品服装出口额达 2912 亿美元,占世
界的比重达到 37.5%,稳居世界第一位,其中纺织品出口额占全球的比重从 2016 年的
37.4%提升到 2020 年的 46.9%,服装出口额占全球的比重从 2016 年的 35.5%下降至 2020
年的 30.6%。
2.纺织服装行业需求
2.1 我国纺织服装行业出口优势依然稳固
加入世贸组织前,我国纺织服装行业出口增速低,占全球出口份额低。我国于 2001 年
12 月正式加入世界贸易组织。加入世贸组织前,1995-2000 年,我国纺织品出口金额由
139.27 亿美元增长至 161.52 亿美元,年均复合增速约为 3.01%,占全球纺织品出口额
的比重由最低 7.9%提升至 10.3%;我国服装出口金额由 240.09 亿美元增长至 360.2 亿
美元,年均复合增速约为 8.45%,占全球服装出口额的比重由最低 15%提升至 18.2%。
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