油脂、油料研究：豆粕先扬后抑，生物柴油政策推动油脂板块走高-1028-中银国际期货-12页.pdf
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中银国际期货研究部
姓名：周新宇
期货从业编号：F3000475
投资咨询编号：Z0012683
电话：021-61088084
电子邮件:
xinyu.zhou@bocichina.com
油脂、油料研究
豆粕先扬后抑，生物柴油政策推动油脂板块走高
摘要
豆粕：
后期大豆到港量或高于预期，11-12 月份月均大豆到
港量或超 800 万吨，且豆油价格大涨后，美豆及南美
大豆 11 月盘面毛榨利升至 257-292 元/吨，近日油脂
走势强劲，买油卖粕套利也令连粕高位盘整，短线豆
粕现货暂继续跟盘窄幅震荡整理为主。9 月份猪饲料
产量增长 10.4%，饲料市场需求有好转迹象。而目前
油厂豆粕库存基本无压力，而由于猪价大涨拉升 CPI，
引发通胀预期，资金积极入市做多农产品期货价格，
加上美豆库存被大幅调低之后，抬高了美豆底部，也
给豆粕带来成本支撑，油厂挺价意愿较强，支撑豆粕
价格。预计豆粕价格回调空间不大，整体后市仍偏强。
继续密切关注中美贸易谈判进展。
豆油：随着美豆减产，库存大幅调低，及东南亚棕榈
油远期供应也面临下降，油脂基本面向好，预计油脂
整体后市仍看相对看好，但资金做多推动本轮油脂行
情上涨过快，国内油脂跃升到当前高位后，大豆压榨
利润丰厚，阿根廷毛豆油及东南亚棕榈油进口都出现
利润，油厂及进口商等产业客户逢高套保锁定利润现
象增加，加上美豆因集中收获压力，短线也需逐步加
强高位风险防范，暂不宜过分追高。
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