通信行业IDC板块专题研究：新基建政策加码，IDC深度受益-0309-中信证券-14页.pdf
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新基建政策加码，IDC 深度受益
通信行业 IDC 板块专题研究｜2020.3.9
中信证券研究部
核心观点
顾海波
首席通信分析师
S1010517100003
3 月 4 日，中央政治局常务委员会会议提出，加强用地/用能/资金等政策配套，
要加快包括 5G 网络、数据中心等七大领域的“新基建”进度。IDC 产业需求端
受益于 5AICDE 等新兴技术驱动的流量持续爆发，供给端受限于一线城市选址和
能耗指标等资源稀缺，此次政策加码有望推动 IDC 产业景气度持续提升。建议加
大配置拥有一线核心资源的 IDC 服务商及上游核心设备商，推荐光环新网、宝信
软件、证通电子、紫光股份等。
▍政策：疫情催化，新基建再获政策加码。“新基建”自 2018 年底以来持续获得
政策强调，2019 年被列入政府工作报告；近期在疫情对实体经济的冲击和对线
上经济的催化下，中央在 20 天内 4 次提及“新基建”相关内容。3 月 4 日中央
政治局常委会会议再次强调加快进度，IDC 受政策扶持的力度有望大幅提升。
▍需求：流量爆发，IDC 需求持续强劲。云计算/5G/物联网/AI 等引爆新一轮信息
技术革命，持续驱动数据流量需求；2019 年我国移动互联网流量增速 71.6%，
数据及互联网业务成为通信业全新增长动能。在此背景下，我国 IDC 产业持续
景气，未来三年市场规模有望实现 30%复合增速。其中，一线城市及其周边需
求更为旺盛，工信部数据显示 2018 年北上广三地市场需求规模占全国 43.2%，
贵州/内蒙古得益于土地价格优势占比 4.8%/8.0%；ODDC 调研显示一二线城市
IDC 选址以市场需求为优先，而三四线以成本为优先。
▍供给：土地、能耗、资金等资源有望得到政策助力。网络结构/客户资源/服务质
量决定了一线城市 IDC 的区位价值。全球 IDC 行业收入仍然集中于核心城市，
Synergy 统计全球托管 IDC 市场收入 50%以上来自于 20 个一线城市。国内核
心城市 IDC 资源比较短缺，工信部预计 2019 年北上广仍然存在 2.8/5.1/3.9 万
机柜供需缺口。目前核心城市对于牌照/土地/PUE 等指标控制仍然较紧，政策助
力下，除网络条件外 IDC 厂商有望得到资金/土地/审批等方面的支持，行业龙头
有望深度受益。建议重点配置产业链中规模拥有一线核心稀缺资源的 IDC 龙头
服务商，以及分享 IDC 产业红利的上游设备供应商龙头。
▍风险因素：政策力度低于预期；云计算增速低于预期；上架率提升低于预期。
▍投资建议：推荐京津冀区域龙头光环新网、长三角龙头宝信软件、绑定平安集团
深度布局粤港澳大湾区的证通电子和业务涉及 IDC 网络设备龙头紫光股份；建
议关注佳力图、英维克等。
重点公司盈利预测、估值及投资评级
简称
收盘价
（元）
EPS（元）
PE
评级
2018
2019E
2020E
2018
2019E
2020E
光环新网
27.61
0.46
0.53
0.66
60.02
52.09
41.83
买入
宝信软件
48.11
0.8
0.76
0.95
60.14
63.3
50.64
买入
证通电子
9.8
-0.47
0.07
0.3
NA
140.0
32.67
买入
紫光股份
46.2
1.17
0.89
1.07
39.49
51.91
43.18
买入
资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2020 年 3 月 6 日收盘价
通信行业
评级
强于大市（维持）
景气趋势
电信↑
利润增长率
+240%YoY
估值水平
18P/E=15
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