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2023 年 02 月 05 日
交通运输
行业周报
油运运价企稳回升，国内航班量完全复苏
证券研究报告
投资评级
领先大市-A
维持评级
首选股票
目标价（元）
评级
行业表现
资料来源：Wind 资讯
升幅%
1M
3M
12M
相对收益
-5.2
-7.9
11.8
绝对收益
1.3
5.6
2.6
孙延
分析师
SAC 执业证书编号：S1450520040004
sunyan1@essence.com.cn
宋尚杰
分析师
SAC 执业证书编号：S1450522050001
songsj@essence.com.cn
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20221211：疫情管控放松，
2022-12-11
板块市场回顾：本周上证综指-0.04% ，A 股交运指数-1.11%，
跑输上证指数 1.06pts。本周核心个股中，招商轮船、中谷物流、
中远海能、申通快递、招商南油涨幅居前。
行业动态跟踪：
快递行业：1）2 月快递行业件量快速恢复常态，节后复工返岗后需
求快速回升。国家邮政局统筹规划节后复工返岗，大力推进保通保畅
工作，春节后快递件量稳步上涨。国家邮政局监测数据显示，春节假
日结束后，行业 1 月 29 日至 2 月 4 日业务量连续 7 天每天超 3 亿件。
其中 2 月 1-4 日，行业日均揽收 3.45 亿单，派送 3.6 亿单。2）顺丰
/韵达/申通/德邦发布业绩预告，其中韵达业绩超预期，其他基本符
合预期。顺丰 2022 年实现归母净利 60.5-62.5 亿元，扣非 52.5-54.5
亿元。Q4 归母净利 15.8-17.8 亿元，扣非 13.9-15.9 亿元。韵达 2022
年实现归母净利 13.1-15.0 亿元，扣非 12.4-14.2 亿元。Q4 归母净
利 5.4-7.4 亿元，扣非 5.4-7.2 亿元。申通 2022 年实现归母净利
2.6-3.3 亿元，扣非 2.8-3.5 亿元。Q4 归母净利 0.5-1.2 亿元，扣非
1.3-2.0 亿元。德邦 2022 年实现归母净利 6.4-6.7 亿元，扣非 3-3.3
亿元，Q4 归母净利 2.9-3.2 亿元，扣非 2-2.3 亿元。3）通达系快递
Q4 单票净利均录得上升，各公司在经营管理等方面做出改善，实现
降本增效，圆通/韵达/申通 Q4 快递单票净利分别为 0.24/0.14/0.02
元，环比 Q3 提升 0.03/0.09/0.01 元。
航空机场：1）春运下半段行业加速复苏，国内航班量已恢复至疫情
前水平。近一周（1.28-2.3）民航日均航班量 12691 班，恢复至 2019
年春运同期的 83.8%；旅客发送量达 1107 万人次，恢复至 2019 年同
期的 79.2%；经济舱平均票价同比增长 29.5%，恢复至 19 年同期的
88.0%。由于假期结束后返校返工需求更为集中，春运后半程恢复情
况优于前半段，国内线航班量已恢复至 19 年春运同期的 99.5%。目
前各航司运量依然受到此前民航局设置的单日航班量峰值影响（以
2019 年日均航班量的 88%为基数进行恢复，单日最高不超过 13667
班次），待 3 月航季更换后此限制有望取消。随着各航司飞行能力及
地面保障能力的恢复，以及出行旺季的到来，看好到年中时民航客运
航班量恢复至疫情前水平。2）各上市航司公布 2022 业绩预告，受
疫情管控及油汇扰动等因素影响各司均亏损严重。国航/南航/东航/
春秋/吉祥 2022 全年归母净利润亏损约 383/318/375/25/39 亿元，
2022Q4 亏损约 102/142/94/9/7 亿元。春运期间各航司经营情况显著
修复，其中春秋于春运前半程已实现盈利，客座率及票价数据接近
19 年同期水平，看好航司逐步实现扭亏。
-24%
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-4%
6%
16%
26%
36%
2022-02 2022-06 2022-10 2023-02
交通运输
沪深300
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