20230101-中银国际-纺织服装行业深度：复盘各国防疫政策放开后服饰消费和资本市场表现.pdf

报告标题和描述主要聚焦于分析了新冠疫情防疫政策放开后，全球不同国家的服饰消费和资本市场反应，特别是对纺织服装行业的影响。以下是对这些内容的详细解读： 1. **各国防疫政策放开后的消费市场变化** - 美国：2021年3月开始逐步放宽防疫政策，零售业出现显著反弹，服装零售额增长45.99%。中高端服饰品牌如Hanesbrands和VF集团表现出较强的恢复弹性，体育品牌如NIKE则在北美市场收入大幅增长。 - 欧洲：法国和英国等国在2021年放松限制，零售数据回暖。中高端服饰和体育服饰品牌同样表现出强劲复苏，例如VF集团和NIKE在欧洲市场的收入显著增加。 - 日本：相对较晚放开政策，2022年3月全面解除管控，服装零售额增速提高。大众休闲品牌如迅销和奢侈品品牌如LVMH在收入上显示出快速复苏。 2. **新冠疫情对服装行业的影响** - 疫情期间，我国零售环境经历了波动，2020年5月至12月有恢复趋势，但2022年3月后因疫情反复，服装零售额累计同比下降5.8%。 - 各子行业龙头公司的股价在疫情严重阶段后普遍得到修复，运动和高端服饰品牌如NIKE和LVMH股价上涨明显，体现了较好的市场信心和恢复弹性。 3. **投资建议** - 体育服饰领域，如安踏体育、李宁、特步国际，因其在防疫政策放开后的快速恢复，被推荐为投资重点。 - 高端消费领域，包括比音勒芬、报喜鸟、波司登、歌力思等，受益于全球高端消费的高景气度，其估值和长期表现预期良好。 - 大众休闲品牌，如海澜之家、太平鸟、森马服饰，预计在政策放开后将逐渐改善，也值得投资者关注。 4. **风险提示** - 线下消费复苏可能不达预期，这可能会影响零售商的业绩恢复。 - 市场竞争加剧可能导致利润空间压缩。 - 原材料价格上涨可能增加生产成本，影响行业盈利能力。 综合来看，本报告通过分析不同国家的市场案例，为投资者提供了关于纺织服装行业在后疫情时期的恢复情况和投资机会的洞察，同时提醒投资者注意潜在风险。