20230410-交通运输-中国交通运输周报：一季度国家铁路客货运输两旺，全国货运物流有序运行-海通国际.pdf
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观点聚焦 Investment Focus
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本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国
际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证
券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the
disclaimer)
研究报告 Research Report
10 Apr 2023
中国交通运输 China Transportation
周报：一季度国家铁路客货运输两旺，全国货运物流有序运行
Weekly: Railway Passenger and Freight Transportation Flourished in Q1, National Freight Logistics Runs Well
[Table_Info]
股票名称
评级
股票名称
评级
顺丰控股
Neutral
德邦股份
Neutral
中国国航
Outperform
传化智联
Outperform
京沪高铁
Outperform
深圳机场
Neutral
上海机场
Neutral
怡亚通
Outperform
大秦铁路
Outperform
嘉友国际
Outperform
圆通速递
Outperform
华贸物流
Outperform
春秋航空
Outperform
宏川智慧
Outperform
海南机场
Outperform
飞力达
Outperform
招商轮船
Outperform
兴通股份
Outperform
中远海能
Outperform
吉祥航空
Outperform
白云机场
Outperform
韵达股份
Outperform
中谷物流
Outperform
东航物流
Outperform
厦门象屿
Outperform
资料来源： Factset, HTI
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2023)
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Valuation System with Chinese Characteristics, Optimistic about the Re-
Valuation of Transportation Sector） (28 Mar 2023)
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绩（Weekly: Hongqiao Airport will Resume International Flights, ZTO Release
2022 Performance） (27 Mar 2023)
(Please see APPENDIX 1 for English summary)
一周市场回顾： 上证 综 指上涨 1.7%， 交 运 落后于 大 盘，上 涨
1.5%。2023.4.3—2023.4.7，交通运输指数(+1.5%)，同期上证综指
（+1.7%）。子板块绝对周涨跌幅中，航空运输（+4.3%）、快递
（ +3.9%）、跨境物流（+1.4%）、高速公路（+1.2%）、港口
（+0.7%）、铁路运输（+0.7%）、公路货运（-0.3%）、仓储物流
（-0.4%）、公交（-0.6%）、航运（-1.7%）。
交运一周专题推荐：疫后全国公路货运车流量跟踪。
航运数据观察：原油价格环比上升 7.4%。上周四（4 月 6 日），
BDTI 收于 1319 点，较上上周（3 月 30 日）-10.9%；BCTI 收于 1014
点，较上上周-18.9% 。
近期热点：铁路：一季度国家铁路客货运输两旺；快递：仅用 96
天，全国快递业务量突破 300 亿件。
投资策略：航空：23 年国际航班逐渐恢复，3 月 10 日第二批恢复
出境团队旅游国家名单公布，夏秋换季，国际航班供给、需求环比
上升迅速。我们认为行业恢复趋势确立，大周期逐渐上行：需求
端，短期 2-3 月商务出行需求恢复坚挺，换季后随着出境政策宽
松，国际航空出行需求将进一步回暖；供给端，短期多家航司正式
执行夏航季航班计划，新开多条航线，保障航司运力提升，促进行
业供给恢复，但长期看运力引进增速放缓。我们认为疫情对行业的
影响正在逐步减弱，出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投
资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），建议关注航空板块
大周期投资机会。
机场：静待国际线复苏，看好枢纽机场长期流量商业价值。
快递：2022 年，快递行业受到疫情阶段性的影响，业务量增速低
位运行，不及近年同期水平。我们预计，2023 年，随着以后消费
复苏以及快递服务的提升，快递行业业务量增速有望实现双位数的
增长。我们认为疫情过后，以电商件为主的通达系快递，中短期受
益于行业价格战放缓，有望获得较好的利润表现，但长期出清仍然
需要较长时间。长期，我们判断规模效应、自动化设备投入将促进
快递公司降本增效，行业也将逐步由价格驱动转向价值驱动，快递
板块整体仍具备成长空间，建议关注电商及商务件龙头。
航运：集运运价 22 年连续下跌，我们认为受供需关系影响，23 年
运价回升仍需等待；油运旺季运价或可期，大周期拐点仍需等待，
我们认为未来供需格局将好转，运价回升确定性较大；干散货看好
中期上行周期；关注造船产业链。
投资组合推荐：春秋航空、吉祥航空、中国国航，建议关注顺丰控
股、圆通速递、韵达快递。
风险提示：汇率、油价波动，大客户流失，经济大幅下滑。
[Table_Author]
虞楠 Nan Yu
骆雅丽 Yali Luo
nan.yu@htisec.com
yl.luo@htisec.com
60
80
100
120
140
Apr-22 Jul-22 Oct-22 Jan-23 Apr-23
HAI China Transportation MSCI China
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