传媒行业专题研究：国庆档票房新高，有望带动全年回暖-1009-中原证券-12页.pdf
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传媒
分析师:刘冉
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研究助理
:乔琪
qiaoqi@ccnew.com 021-50586985
国庆档票房新高，有望带动全年回暖
——传媒行业专题研究
证券研究报告-行业专题研究
同步大市（维持）
盈利预测和投资评级
公司简称 18EPS 19EPS 19PE 评级
万达电影 0.73 0.76 21.16 增持
光线传媒 0.47 0.37 23.43 增持
传媒相对沪深 300 指数表现
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联系人：
李琳琳
电话： 021-50586983
传真：
021-50587779
地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼
邮编： 200122
发布日期：2019 年 10 月 09 日
投资要点:
票房与观影人次双新高。2019 年国庆档期（9 月 30 日-10 月 7 日）
票房已经超过 50 亿元，达到 50.49 亿元，剔除服务费后票房为
47.01 亿元，同比增幅均达到了 132%。观影人次 1.35 亿人次，同
比增加 117.74%。国庆档影片票房以及观影人次都创了历史新高。
三大主旋律影片打造最强国庆档。截止至 10 月 7 日，国庆档三大
影片《我和我的祖国》、《中国机长》、《攀登者》票房分别为
22.06 亿元、19.18 亿元和 7.78 亿元。三大影片在国庆假期期间
单日票房占比总和始终高于 96%。
电影市场票房收入增长由负转正。在国庆档优异的带动下，国内
电影市场在 10 月 3 日晚突破了 500 亿元，速度比 2018 年提前了
一天。进入 10 月之后，票房的同比增幅已经由前 9 个月的负增长
转为正增长，国内电影市场正在逐渐转暖。
仅 2019 年 10 月 1 日-8 日期间，电影市场产生的票房收入已经达
到了 45.54 亿元，比 2018 年 10 月整月票房增加了近 10 亿元。除
了国庆档影片将继续在 10 月释放票房之外，10 月份陆续定档了
《双子杀手》、《沉睡魔咒》、《航海王：狂热行动》、《好莱
坞往事》等影片，预计 10 月票房将会有比较明显的同比增长。
我们认为在目前的市场环境下，《哪吒》、《流浪地球》、《我
和我的祖国》等不同类型影片的大获成功说明了优质影片的强劲
吸引力，国庆档、暑期档的火热验证了观众旺盛的观影需求。
截止至 2019 年 6 月 23 日，全国新增银幕数量约 4357 块，同比银
幕增速约为 16%，继续保持着快速增长；在另一方面，国庆档带
动下，2019 年票房虽然实现了微增，但增幅仍低于银幕增速，且
观影人次存在小幅下降，不但对单银幕票房产出、上座率产生影
响，下滑的人流量也对卖品等非票业务造成了影响，影院的经营
压力持续增大。银幕数量增长放缓，行业逐渐淘汰出清部分低效
率影院将成为比较确定的趋势，但仍需要一个中长期的过程来等
待市场完成自我调节，短期出现行业拐点的机会较小。因此我们
建议需要以中长期的角度看待电影行业的投资机会。
具体到个股标的上，我们建议关注万达电影和光线传媒。
风险提示：内容监管趋严；行业发展不及预期；项目表现不及预期
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-5%
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13%
19%
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2018-10 2019-02 2019-06
传媒 沪深300
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