5月房地产行业融资情况概述：行业到位资金改善，房企融资环境边际宽松-0606-中信建投-14页.pdf
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2023-07-27
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证券研究报告·行业动态
行业到位资金改善，房企融资环境边际
宽松——5 月房地产行业融资情况概述
房企资金端整体保持改善趋势：1-4 月，房地产开发企业到位资
金 5.2 万亿元，同比+8.9pct，增速较 1-3 月+3.0pct。4 月到位资金
1.35 万亿元，同比+18.4pct，增速较 3 月+5.3pct。1-4 月房地产开
发资金来源占比中，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人
按揭贷款分别同比+3.7pct、+5.3pct、+15.1pct、+12.4pct，增速较
1-3 月分别+1.2pct、+2.3pct、+4.6pct、+3.0pct。4 月房地产开发资
金来源占比中，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭
贷款分别同比+8.4pct、+13.0pct、+28.2pct、+20.0pct，增速较 3 月
分别-1.9pct、+1.7pct、+9.4pc、+5.7pct。一方面，信贷环境宽松，
发债节奏进一步加快；另一方面，销售市场继续向好，销售回款
改善尤为明显，缓解资金压力。
5 月房企股权再融资空间压缩：2016 年“930”新政出台之后，房地
产股权融资收到严格把控，上市房企过去几年的再融资窗口正在
关闭，无论是再融资规模还是增发股数量，均明显回落。2016 年
股权融资规模降至 1169 亿，2017 年大幅降至 225 亿。2018 年仅
为 100 亿元，维持低迷状态。2019 年 1-5 月，仅有大悦城成功实
施定增，募集金额 144.4 亿元。
借新还旧，无风险利率降低，5 月境内外债权融资势头迅猛：进
入 2019 年，房企各主要渠道有息负债集中到期，借新还旧需求
增加，融资态度积极；且在货币政策稳健宽松的背景下，无风险
利率下行，发债成本较 18 年下半年有所下降，房企融资因此收
益，多家房企抓紧窗口积极发债，融资规模回升。1-5 月房企公司
债、中票、短融发行数量分别为 107 只、46 只、79 只，发行规模
分别为 1479.5 亿元、389.6 亿元、579.1 亿元，平均利率分别为
5.71%、5.44%、4.20%，平均期限分别为 4.2 年、3.9 年、0.7 年。
房地产信托成立数量为 2584 个，规模为 3945.1 亿元，平均收益
率为 8.32%，平均期限为 1.51 年；其中，贷款类投资、股权类投
资、权益类投资、其他类投资成立数量分别为 1099 个、435 个、
996 个、54 个，成立规模分别为 1565 亿元、678 亿元、1582 亿
元、120 亿元，平均收益率分别为 8.47%、8.64%、8.02%、8.60%，
平均期限分别为 1.57 年、1.75 年、1.34 年、1.85 年。海外债发行
数量为 83 只，发行规模为 331.7 亿元。
融资成本上行，龙头企业优势依然显著：房企融资出现回暖，但
融资成本普遍回升，主流房企融资成本可控上行。龙头房企凭借
规模优势和稳健的经营风格，优势依然显著。
维持
买入
江宇辉
jiangyuhui@csc.com.cn
18621759430
执业证书编号：S1440517120002
发布日期： 2019 年 06 月 06 日
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