A股量化风格报告：盈利成长风格持续，价值风格逐步修复-0609-广发证券-22页.pdf
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金融工程|专题报告
2019 年 6 月 9 日
证券研究报告
[Table_Title]
盈利成长风格持续，价值风格逐步修复
——A 股量化风格报告
[Table_Summary]
上周市场表现回顾（2019-06-03 至 2019-06-06）
A 股市场主要指数继续震荡下跌。市场投资情绪较弱，两融资金继续净流
出，但北上资金重新回流。业绩基本面风格仍是主要占优风格，ROE、ROE 增
长率、速动比率等盈利、成长、质量风格表现持续并增强，估值风格重新修复。
风格展望
短期来看，基本面风格已走出趋势，继续关注盈利、成长等风格表现；价
值风格大幅修复，后续表现值得关注。日历效应看，二季度基本面风格表现较
佳，5 月开始已逐步印证。资金面看，各类资金持续净流出，但北上资金开始
抄底大中盘蓝筹指数，资金流策略推荐配置盈利、价值等风格。估值方面看，
中盘蓝筹的绝对估值和相对估值都具备长期优势。
综上，盈利成长等基本面风格延续，关注近期修复的价值风格。
量化风格展望
1) 日历效应看风格
日历效应显示，二季度关注盈利、成长、质量等基本面风格。5 月份表现
与日历效应相符。进入 6 月份，盈利、成长、质量等风格表现持续并继续增强，
价值风格表现显著，风格有望进一步修复。
2) 分化度看风格
截止 5 月末，A 股分化度进一步回落并低于阈值，市场情绪趋于一致，推
荐采用风格趋势策略，配置近期表现较佳的盈利及成长风格。
3) 资金流向看风格
6 月开始各类资金流向有所分化。从资金流向上看，中证 500、创业板综
指流出比率较高。在上月北上资金大幅流出后，上周北上资金重新开始回流，
相对更加偏好中大盘蓝筹指数。两融资金继续净流出各个指数，资金偏好与 5
月份基本一致，其中中大盘蓝筹指数的流出比率相对较高。
4) 风格估值水平检测
进入 6 月，各个指数的估值继续回落，中大盘指数绝对估值相近，中小盘
相对估值较低。整体来看，中大盘配置性价比高。
5) 盈利预测看风格
进入 6 月份，主要宽基指数如沪深 300 及创业板指等的盈利保持平稳。
6) 宏观事件看风格
5 月底触发的宏观事件：【22 省市猪肉均价突破 9 个月布林带上界】及【 社
会消费品零售总额同比突破 6 个月布林带下界】等，根据历史宏观事件规律，
2019 年 6 月推荐配置高盈利、高成长的风格组合。
核心假设风险：
上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成，在市
场波动不确定性下可能存在失效风险。
图：指数上周表现回顾
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
图：上周北上资金流向
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
图：绩优蓝筹风格趋势策略表现
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
[Table_Author]
分析师：
史庆盛
SAC 执证号：S0260513070004
020-66335133
shiqingsheng@gf.com.cn
分析师：
文巧钧
SAC 执证号：S0260517070001
SFC CE No. BNI358
0755-88286935
wenqiaojun@gf.com.cn
请注意，史庆盛并非香港证券及期货事务监察委员会的注
册持牌人，不可在香港从事受监管活动。
[Table_DocReport]
相关研究：
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报告
2019-06-03
个股分化加大，关注风格切
换:——2019 年二季度量化风
格展望
2019-04-03
[Table_Contacts]
联系人：
郭圳滨 020-66335131
guozhenbin@gf.com.cn
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6月累计涨幅
2017年以来涨幅(右)
2019年以来涨幅(右)
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1.5%
3.0%
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1.0%
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持股市值存量占指数总市值比例
持股市值增量占成交额比例(右)
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20161230
20170228
20170428
20170630
20170831
20171031
20171229
20180228
20180427
20180629
20180831
20181031
20181228
20190228
20190430
20190606
沪深300 超额收益率(右)
策略净值 低配组合
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