A股量化风格报告：分化减弱，继续关注反转等风格-0701-广发证券-21页.pdf
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[Table_Page]
金融工程|专题报告
2019 年 7 月 1 日
证券研究报告
[Table_Title]
分化减弱，继续关注反转等风格
——A 股量化风格报告
[Table_Summary]
6 月市场表现回顾
6 月份市场情绪逐渐缓和，盈利预测企稳并开始反弹，主要宽基指数均上
涨，大盘表现优于小盘。风格方面，盈利成长风格维持有效，价值风格具备有
效性但弱于历史表现，价量类风格尤其是股价反转、最高点距离等风格表现较
突出。资金方面，资金流向明确，A 股资金及北上资金重新回流，均相对更偏
好大中盘指数。
7 月风格展望
展望 7 月风格，三季度来临，分化度仍持续减弱，推荐采用风格趋势策略，
关注近期表现较好的成长及股价反转等风格。日历效应看，反转风格有效性仍
将持续，价值风格有望回归。资金逐渐回暖情况下，资金流策略推荐继续配置
股价反转等风格。
综上，跟随风格趋势，继续关注 6 月表现较好的股价反转等风格。
量化风格展望
1) 日历效应看风格
日历效应显示，三季度关注股价反转、价值等风格。6 月份表现与日历效
应相符，盈利、成长、质量等风格表现显著，价值风格表现持续修复，近期股
价反转、最高点距离等价量风格表现突出。
2) 分化度看风格
截止 6 月末，A 股分化度继续减弱并显著低于阈值，市场情绪趋于一致，
推荐采用风格趋势策略，配置近期表现较佳的成长及股价反转风格。
3) 资金流向看风格
6 月资金相对偏好大盘股，而中小盘指数如中证 500 指数、创业板综指数
等流出比率较高；北上资金持续流入各个指数，但相对更加偏好中大盘，小盘
指数流入比率低。融资资金继续净流出，其中大中盘指数流出比率较高。
4) 风格估值水平检测
6 月市场普涨，各个宽基指数相对估值反弹，其中大盘指数反弹幅度大。
5) 盈利预测看风格
6 月份各个宽基指数盈利预测逐渐企稳并反弹。
6) 宏观事件看风格
6 月底触发的宏观事件：【美国国债 10 年收益率突破 12 个月布林带下界】
及【 发电量当月同比突破 6 个月布林带下界】等，根据历史宏观事件规律，2019
年 7 月推荐配置小市值、低估值的风格组合。
核心假设风险：
上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成，在市
场波动不确定性下可能存在失效风险。
图：6 月指数表现回顾
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心，截至 2019.06.21
图：6 月北上资金流向
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心，截至 2019.06.21
图：绩优蓝筹风格趋势策略表现
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心
[Table_Author]
分析师：
史庆盛
SAC 执证号：S0260513070004
020-66335133
分析师：
文巧钧
SAC 执证号：S0260517070001
SFC CE No. BNI358
0755-88286935
请注意，史庆盛并非香港证券及期货事务监察委员会的注
册持牌人，不可在香港从事受监管活动。
[Table_DocReport]
相关研究：
资金回暖大盘反弹，反转风
格显著:——A 股量化风格报
告
2019-06-24
个股分化加大，关注风格切
换:——2019 年二季度量化风
格展望
2019-04-03
[Table_Contacts]
联系人：
郭圳滨 020-66335131
-32.0%
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6月累计涨幅 2017年以来涨幅(右)
2019年以来涨幅(右)
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4.0%
-1.0%
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2.0%
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上证50 沪深300 中证200 中证500 中小板指 创业板综 创业板指
持股市值存量占指数总市值比例
持股市值增量占成交额比例(右)
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0.30
0.60
0.90
1.20
1.50
1.80
20161230
20170228
20170428
20170630
20170831
20171031
20171229
20180228
20180427
20180629
20180831
20181031
20181228
20190228
20190430
20190628
沪深300 超额收益率(右)
策略净值 低配组合
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