传媒行业动态：节后首周开门红，关注重点游戏上线进程与影视板块个股估值修复机会-0218-中信建投-21页.pdf
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2023-07-25
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证券研究报告·行业动态
节后首周开门红，关注重点游戏上线进程与
影视板块个股估值修复机会
市场走势回顾
上周传媒板指上涨 5.49%，上证综指上涨 2.45%，深证成指上涨
5.74 %，创业板指上涨 6.81%。上周板块涨幅前三：众应互联
（19.97%）、人民网（16.45%）、华媒控股（16.12%）；板块跌幅
前三：大晟文化（-11.91%）、新文化（-7.35%）、横店影视（-7.03%）。
年初至今板块涨幅前三：人民网（45.48%）、亚夏汽车（31.28%）、
上海钢联（30.05%）；板块跌幅前三：大晟文化（-34.27%）、游久
游戏（-25.06%）、华策影视（-23.88%）。
核心观点
节后首周成长股领涨，传媒板块亦录得开门红。行业经历三年下
跌已处于历史估值低位，各子板块内部分化持续，部分标的商誉
减值风险已充分释放，关注内生绩优龙头与超跌反弹机会。
重点游戏产品上线日期临近，关注版号发放正常化后重点游戏产
品兑现节奏。本周第五批国产游戏版号下发，本批共计 91 个，
包括吉比特《糖糖蛋糕店》、金科文化《异域争霸》《枪神破甲》
等，但腾、网无新游获批。版号发放已基本进入正常化阶段，需
重点关注产品上线兑现节奏。重点推荐完美世界（《完美世界》
手游预计 3 月上线，腾讯代理模式下公司不记收入递延，有望贡
献显著业绩弹性）， 三七互娱（《一刀传世》上线第二个月排名升
至 iOS 游戏畅销榜第 4，《斗罗大陆》上线首月稳定排名 top 40，
新游优异表现望带动收入持续环比高增长）， 游族网络（《权游》
页游 2/14 海外正式上线，预计 3 月进入推广期，1H19 有《权游》
《山海镜花》等手游储备，海外发行存较高拓展空间）， 吉比特。
影视板块，推荐。春节档低于预期，中国电影、北文出品的《流
浪地球》春节档夺冠，累计票房有望突破 50 亿。近期关注 2/22
上映卡梅隆新作《阿丽塔：战斗天使》（中国电影发行）。推荐北
文（连续推出《战狼 2》《我不是药神》《流浪地球》，证明公司优
质内容产出能力，提升长期估值水平）、中国电影（1Q19 受益头
部项目及进口片表现）；推荐欢瑞世纪（业绩稳健增长，艺人经
纪与优质剧集制作双轮驱动，存在较高估值修复空间）。
海外互联网板块，阿里 2/14 官宣入股哔哩哔哩 8%股权，双方合
作进一步加深，B 站未来依托阿里淘宝优势有望进一步帮助加强
UP 主变现能力，有助于提升自身社区生态活力，建议持续关注。
风险提示
行业增速放缓；政策性风险；业绩不达预期；商誉减值风险；
解禁减持风险。
维持
买入
武超则
wuchaoze@csc.com.cn
010-85156318
执业证书编号：S1440513090003
香港执业证书编号：BEM 208
崔碧玮
cuibiwei@csc.com.cn
18510249707
执业证书编号：S1440518090002
发布日期：
2019 年 02 月 18 日
市场表现
相关研究报告
2019/02/12
春节档票房人次不及预期，变局中
蕴含新希望；关注游戏板块重点产
品上线及流水兑现进程
-43%
-23%
-3%
17%
2018/1/2
2018/2/2
2018/3/2
2018/4/2
2018/5/2
2018/6/2
2018/7/2
2018/8/2
2018/9/2
2018/10/2
2018/11/2
2018/12/2
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