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《新兴市场货币依然便宜——JP摩根外汇策略分析》 JP摩根的全球新兴市场研究在2019年3月18日发布了一份报告，深入探讨了新兴市场（EM）的外汇策略，并强调新兴市场货币仍然相对低估。报告的核心是更新了中长期的汇率公平价值（BEER）模型，这一模型首次于2017年引入，以行为均衡汇率框架为基础。 BEER模型是基于一系列独立变量构建的，包括相对生产力增长、贸易条件、利率差异、外部平衡和财政状况。通过对历史数据的扩展和利用额外的数据，该模型能够重新评估一些均衡关系，从而提供更准确的估值预测。在本次更新中，模型纳入了阿根廷比索（ARS）、乌拉圭比索（UYU）、罗马尼亚列伊（RON）、塞尔维亚第纳尔（RSD）、乌克兰格里夫纳（UAH）、哈萨克斯坦坚戈（KZT）和菲律宾比索（PHP）等新的货币。 报告进行了回溯测试，结果显示基于BEER模型的信号趋势跟踪和均值回归策略都能带来收益。这表明，依据这些模型制定的投资策略有望获得积极回报。 JP摩根定期在其新的每周EM FX估值分析图表包中发布BEER模型的结果，以便投资者可以持续追踪新兴市场货币的估值情况。当前，新兴市场货币平均而言稍被低估约0.6%，相较于2018年第三季度超过2%的低估程度有所改善。 根据估计，全球最便宜的货币包括土耳其里拉（TRY）、匈牙利福林（HUF）、新加坡元（SGD）、哥伦比亚比索（COP）、波兰兹罗提（PLN）和马来西亚林吉特（MYR），以及小众市场的哈萨克斯坦坚戈。JP摩根目前对COP、PLN和MYR持超配（Overweight，OW）立场，而对于TRY，报告认为其估值结果需要结合外部平衡评估来综合判断。最昂贵的货币则未在摘要中具体列出，但可以推测，这些货币可能处于相对高估状态，投资者应谨慎对待。 JP摩根的报告为投资者提供了新兴市场货币的深度洞察，揭示了投资机会和潜在风险。通过BEER模型，投资者可以更好地理解货币的内在价值，从而制定出更为明智的外汇投资策略。