全国旅行社整体亏损同比收窄，各地文旅纾困政策不断【16页】_文旅行业报告.pdf

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全国旅行社整体亏损同比收窄，各地文旅纾困政策不断【16页】_文旅行业报告.pdf
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2021 年全国旅行社整体亏损同比收窄，各地文旅纾困政策不断
社服零售行业周报（20220509-20220515）
行业周报 | 社会服务
证券研究报告
2022 年 05 月 15 日
分析师
许光辉 S0800518080001
021-38584237
xuguanghui@research.xbmail.com.cn
联系人
王璐
18179615973
wanglu@research.xbmail.com.cn
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+8.4%，3 月社零总额同比-3.5%—社服零售
行 业 周 报 （ 20220418-20220424 ）
2022-04-25
Table_Title
● 核心结论
Table_Summary
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西部证券
2022 年 05 月 15 日
索引
内容目录
子行业观点 ............................................................................................................................... 4
行情回顾 .................................................................................................................................. 6
行业表现 ............................................................................................................................. 6
个股表现 ............................................................................................................................. 6
全球疫情动态 ........................................................................................................................... 7
全球疫情跟踪 ...................................................................................................................... 7
全球疫情防控措施及出入境政策 ......................................................................................... 8
行业公司动态 ......................................................................................................................... 11
行业资讯 ........................................................................................................................... 11
行业投融资情况 ................................................................................................................ 12
重点公司公告 .................................................................................................................... 12
重点公司估值 .................................................................................................................... 13
宏观数据 ................................................................................................................................ 14
PMI 指数 ........................................................................................................................... 14
社零数据 ........................................................................................................................... 14
风险提示 ................................................................................................................................ 15
图表目录
图 1：本周行业跑赢大盘 .......................................................................................................... 6
图 2：本周除旅游服务外，其余子板块均呈上涨趋势 .............................................................. 6
图 3：行业本周涨幅前五的企业 ............................................................................................... 6
图 4：行业本周跌幅前五的企业 ............................................................................................... 6
图 5：全球每日新增确诊病例 ................................................................................................... 7
图 6：全国每日新增病例 .......................................................................................................... 7
图 7：上海每日新增病例 .......................................................................................................... 7
图 8：4 月制造业 PMI 环比上月下降 2.1pct .......................................................................... 14
图 9：4 月非制造业商务活动 PMI 环比上月下降 6.7pct ........................................................ 14
图 10：3 月社零总额同比-3.5% ............................................................................................. 14
图 11：3 月全国餐饮收入同比-16.4% .................................................................................... 14
图 12：3 月可选品类受疫情影响下滑明显 ............................................................................. 15
图 13：1-3 月全国实物商品网上零售额同比+8.8% ............................................................... 15
表 1：2022 年以来多个国家和地区纷纷取消或放松入境限制.................................................. 8
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西部证券
2022 年 05 月 15 日
表 2：国内最新旅游及景区管理政策汇总 ................................................................................ 9
表 3：本周行业投融资事件一览 ............................................................................................. 12
表 4：重点公司估值 ............................................................................................................... 13
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西部证券
2022 年 05 月 15 日
子行业观点
免税：需求持续强劲，价格体系有望回归理性。从需求端来看，政策弹性以及免税购物体
验改善共同驱动离岛免税消费热潮持续升温，疫情缓解、出境游恢复预期不改国内免税进
一步增长潜力，中长期来看，离岛免税承载海外消费回流大势不可逆转；从供给端来看，
随着客流的有序恢复，价格战有望趋于缓和，免税价格体系有望逐步回升。中国中免
（601888.SH）先发优势显著，供应链、采购规模、议价能力无可比拟，强者恒强有望延
续，建议重点关注。
酒店：疫情反复扰动恢复进程，龙头成长空间广阔。短期国内疫情仍在延续，商旅需求持
续受抑制，酒店经营预计仍将承压，静待国内需求回暖；供给端来看，疫情下行业深度出
清，非标酒店关店现象明显，行业连锁化率呈现加速趋势，而龙头酒店集团主动逆势扩张，
市占率有望进一步提升。个股方面，重点推荐首旅酒店（600258.SH）、锦江酒店
（600754.SH），建议关注华住集团-S（1179.HK）、君亭酒店（301073.SZ）。
餐饮：弱复苏延续，期待品牌餐饮突破困境。短期餐饮面临通胀压力+疫情下同店大幅下
滑，预计行业盈利能力延续下行趋势；未来随着疫情影响边际弱化、保供稳价措施效果显
现、纾困政策落地等，同店收入有望逐步恢复，利润端弹性有望释放；中长期来看，我国
本土连锁餐饮品牌门店下沉仍存在较大空间，三四线市场租金、人工成本优势下展现出更
好的盈利能力。个股方面，重点推荐广州酒家（603043.SH）和九毛九（9922.HK），建
议关注海伦司（9869.HK）、海底捞（6862.HK）和奈雪的茶（2150.HK）。
景点：基本面二次触底，静待客流恢复。自 2020 年疫情爆发以来，我国旅游业受到了巨
大冲击，出境游全面停摆，国内游（尤其是长途游）恢复缓慢；在本轮疫情影响下，景区
业绩预计再次筑底。今年以来，从国家到地方的新一轮文旅业纾困政策陆续出台，有望缓
解景区经营压力；同时，各景区利用疫情之际积极修炼内功，不断推动产品创新升级，为
旅游市场的全面恢复蓄力。个股方面，重点推荐宋城演艺（300144.SZ），建议关注天目
湖（603136.SH）、中青旅（600138.SH）。
化妆品：行业韧性强潜力大，优质国货品牌有望弯道超车。我国化妆品行业目前正处于消
费升级驱动的成长期，增长确定性高，人均化妆品消费相对国外成熟市场较低，长期增长
空间大。随着我国综合国力、民族自信的持续增强，“国潮”将成为一种新常态，为本土化
妆品企业发展创造宝贵机遇；同时，在渠道线上化、消费者年轻化、行业监管趋严的发展
趋势下，优质国货品牌有望脱颖而出。继续重点推荐贝泰妮（300957.SZ）、珀莱雅
（603605.SH），建议关注上海家化（600315.SH）、水羊股份（300740.SZ）。
医美：行业方兴未艾，竞争格局有望重塑。随着居民收入水平的进一步提高、医美技术的
不断进步、消费群体的持续扩大，我国医美市场（尤其是轻医美市场）将持续扩容。同时，
行业监管体系日益完善，不合规、不合法的医美机构、产品将逐步被出清，行业格局有望
重塑。估值方面，目前医美板块估值较高，主要系医美需求井喷以及产品具备一定的壁垒，
我们认为长期来看，医美板块空间广阔，企业成长天花板高，当下的高估值可通过持续成
长进行消化。考虑到当前消费者对于医美产品诉求日益精细化，继续重点推荐产品推出能
力较强的爱美客（300896.SZ）、全球玻尿酸龙头华熙生物（688363.SH）。
人服：疫情加速灵活用工行业渗透，高景气持续验证。灵活用工持续保持高成长性，行业
空间广阔，龙头公司通过加大技术+服务投入，持续夯实核心竞争力，未来有望充分收益
行业增长红利。此外，随着疫情影响的逐步消退，猎头、RPO 等业务也有望逐步复苏，
进一步提升企业成长速度。看好科锐国际（300662.SZ）在灵活用工赛道的领先地位，客
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