没有合适的资源?快使用搜索试试~ 我知道了~
医药生物行业半年报分析:行业集中过程的阵痛-0916-国联证券-21页.pdf
需积分: 0 0 下载量 111 浏览量
2023-07-29
09:46:30
上传
评论
收藏 868KB PDF 举报
温馨提示
试读
21页
医药生物行业半年报分析:行业集中过程的阵痛-0916-国联证券-21页.pdf
资源推荐
资源详情
资源评论
1
Table_First
T
a
b
l
e
_
F
i
r
s
t
|
T
a
b
l
e
_
R
e
p
o
r
t
T
y
p
e
证
券
研
究
报
告
行
业
投
资
策
略
Table_First|Table_Summar y
行业集中过程的阵痛
医药生物行业 2019 半年报分析
投资要点:
行业保持增长,但是增速大幅下滑
2019年上半年医药制造业营业收入与利润继续增长,增速较上年同下
滑5个百分点,上半年行业利润增速创近年新低。医药品外贸逆差持续扩大,
医疗器械的外贸基本平衡。
上市公司方面与医药全行业呈现相同特征,无论是营收,还是净利润
都保持了增长势头,但增速大幅度下降。2019年上半年医药上市公司实现
营收7730亿,增长14.94%,增速同比下降10.75个百分点,实现归母净利634
亿元,同比提升7.02%,增速下降20.71个百分点。上市公司的营收和净利
润增长速度相较2018年上半年均大幅度下降。
子行业方面,以扣非归净利润为主要参考指标,2019上半年医疗器械
和生物制品板块表现良好,归母净利增速在20%左右,医药商业表现次之,
扣非归母净利增速为7.9%,化学制剂、医疗服务,扣非归母净利增速分别
为2.7%、2.2%,中药板块扣非净利润更是出现了2%左右的下滑。
重点关注医疗器械与生物制品板块
从营收增速和归母净利增速来看,医疗器械及生物制品板块增速靠前。
医药商业、中药及化学制剂板块虽然收入增长靠前,但是净利只有个位数
增长。
展望未来,中国医疗器械市场是个高速发展的市场,目前保持良好的
发展势头,行业近年增速通常在20%以上,在国家政策支持、贸易摩擦、行
业内在升级要求下,正加速进口替代。生物制品领域的疫苗子板块将长期
向好,血制品行业库存消化进入尾声,将启动新一轮景气度,生长激素等
板块受益消费升级。化学制剂领域,创新是重要方向,仿制药集中度在集
采背景下快速提升。医疗服务领域继续关注CDMO及连锁医院。医药商业方
面,正在快速集中,无论是零售药店还是医药批发都呈现向头企业集中趋
势,关注零售药店龙头企业及批发龙头企业。
风险提示
政策推进进度不及预期,产品销售不及预期。
Table_First|Tabl e_ReportDate
2019 年 09 月 16 日
Table_First|Table_Rating
投资建议:
优异
上次建议:
优异
Table_First|Tabl e_Chart
一年内行业相对大盘走势
Table_First|Table_Author
汪太森
分析师
执业证书编号:S0590517110002
电话:0510-85182970
邮箱: wangts@glsc.com.cn
周静
分析师
执业证书编号:S0590516030001
电话:025-52857985
邮箱: zhoujing@glsc.com.cn
夏禹
分析师
执业证书编号:S0590518070004
电话:0510-82832787
邮箱: yuxia@glsc.com.cn
Table_First|Table_Contacter
肖永胜
联系人
电话:0510-82832787
邮箱: xiaoys@glsc.com.cn
Table_First|Table_RelateRepor t
相关报告
1、《关注医保谈判目录,县域医共体试点推行》
《医药生物》
2019.09.10
2、《药品管理法修订,互联网医疗服务出台意见》
《医药生物》
2019.09.04
3、《 2019 版国家医保目录发布》
《医药生物》
2019.08.26
请务必阅读报告末页的重要声明
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
18-09
18-10
18-11
18-12
19-01
19-02
19-03
19-04
19-05
19-06
19-07
19-08
医药生物(申万) 沪深300
2 请务必阅读报告末页的重要声明
行业研究简报
正文目录
1. 医药制造业行业简析 ................................................ 4
1.1. 全行业分析 ................................................................................................. 4
1.2. 医药进出口分析 .......................................................................................... 5
2. 医药上市公司盈利能力分析 .......................................... 6
2.1. 原料药 ........................................................................................................ 7
2.2. 化学制剂 ..................................................................................................... 8
2.3. 生物制品 ..................................................................................................... 9
2.4. 医疗服务 ................................................................................................... 10
2.5. 医疗器械 ................................................................................................... 11
2.6. 医药商业 ................................................................................................... 12
2.7. 中药 .......................................................................................................... 13
3. 医药上市公司三费情况 ............................................. 14
4. 医药上市公司营运能力分析 ......................................... 16
5. 估值水平和涨跌幅 ................................................. 17
6. 行业推荐 ......................................................... 18
7. 风险提示 ......................................................... 19
图表目录
图表
1
:医药生物行业
2011
年以来收入变化
.................................................................. 4
图表
2
:医药生物行业
2011
年以来利润变化
.................................................................. 4
图表
3
:
2011
年以来医药生物行业毛利率和利润率
........................................................ 5
图表
4
:
2011
年以来医药生物行业期间费用率
............................................................... 5
图表
5
:
2011
年以来药品与器械进口金额情况变化
........................................................ 5
图表
6
:
2011
年以来药品与器械出口金额情况变化
........................................................ 5
图表
7
:医药上市公司营收
.............................................................................................. 6
图表
8
:医药上市公司归母净利
....................................................................................... 6
图表
9
:医药上市公司扣非归母净利
............................................................................... 6
图表
10
:医药上市公司
ROE ........................................................................................... 6
图表
11
:各子板块营收和归母净利情况
.......................................................................... 7
图表
12
:原料药板块营收和净利增长情况
...................................................................... 7
图表
13
:原料药板块
ROE .............................................................................................. 7
图表
14
:原料药板块归母净利增速较快的企业情况
....................................................... 8
图表
15
:化学制剂板块营收和净利增长情况
.................................................................. 8
图表
16
:化学制剂板块
ROE ........................................................................................... 8
图表
17
:化学制剂板块归母净利增速较快的企业情况
.................................................... 9
图表
18
:生物制品板块营收和净利增长情况
................................................................ 10
图表
19
:生物制品板块
ROE ......................................................................................... 10
图表
20
:生物制品板块归母净利增速较快的企业情况
.................................................. 10
图表
21
:医疗服务板块营收和净利增长情况
................................................................ 11
图表
22
:医疗服务板块
ROE ......................................................................................... 11
图表
23
:医疗服务板块归母净利增速较快的企业情况
.................................................. 11
图表
24
:医疗器械板块营收和净利增长情况
................................................................ 12
图表
25
:医疗器械板块
ROE ......................................................................................... 12
图表
26
:医疗器械板块归母净利增速较快的企业情况
.................................................. 12
图表
27
:医药商业板块营收和净利增长情况
................................................................ 13
3 请务必阅读报告末页的重要声明
行业研究简报
图表
28
:医药商业板块
ROE ......................................................................................... 13
图表
29
:医药商业板块归母净利增速较快的企业情况
.................................................. 13
图表
30
:中药板块营收和净利增长情况
........................................................................ 14
图表
31
:中药板块
ROE ................................................................................................ 14
图表
32
:中药板块归母净利增速较快的企业情况
......................................................... 14
图表
33
:销售费用率
..................................................................................................... 15
图表
34
:管理费用率
..................................................................................................... 15
图表
35
:财务费用率
..................................................................................................... 16
图表
36
:存货周转率
..................................................................................................... 16
图表
37
:(应收账款
+
应收票据)周转率
....................................................................... 17
图表
38
:医药生物行业估值水平
................................................................................... 17
图表
39
:医药生物行业
19
年上半年涨跌幅前
10
企业
................................................. 18
图表
40
:医药生物
2019H1
情况
................................................................................... 18
4 请务必阅读报告末页的重要声明
行业研究简报
1. 医药制造业行业简析
1.1. 全行业分析
根据 wind 数据,2019 年上半年医药制造业实现营业收入 11265.70 亿元,同比
增长 8.50%,增速较上年同期下降 4.80 个百分点;利润总额为 1608.20 亿元,同比
增长 9.40%,增速较上年同下滑 5 个百分点。从数据走势可以看出,行业收入与利
润保持增长态势,2015 年至 2018 年行业收入增速见底回升,但今年上半年行业收
入增速再次下探;从行业利润端看,2018 年全年增速已经下跌至近年来的低位附近,
今年上半年行业利润增速再创近年新低。
行业毛利率持续提高。2019 年上半年医药制造业主营业务毛利率为 42.93%,
同比提升 1.30 个百分点。营业利润率上半年为 13.15%,同比提高 0.4 个百分点。我
们认为随着落后产能的淘汰和规模效应的增强,行业头部企业盈利能力不断强化,行
业高盈利能力得以持续。
行业营业费用与财务费用上升,管理费用大幅下降。2019 年上半年行业营业费
用、管理费用和财务费用分别为 2532 亿元、731.40 亿元和 114.50 亿元,营业费用
和财务费用分别增长 10.45%、2.60%,而管理费用下降 21.32%。营业费用率、管
理费用率和财务费用率分别为 20.71%、5.98%、0.94%。综合来看,行业的三费同
比去年上升了 1.38 个百分点。
图表
1
:医药生物行业
2011
年以来收入变化
图表
2
:医药生物行业
2011
年以来利润变化
来源: Wind,国联证券研究所
来源: Wind,国联证券研究所
0
5
10
15
20
25
30
35
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
医药制造业营业收入(亿元,左轴)
增速(%,右轴)
0
5
10
15
20
25
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
医药制造业利润总额(亿元,左轴) 增速(%,右轴)
5 请务必阅读报告末页的重要声明
行业研究简报
图表
3
:
2011
年以来医药生物行业毛利率和利润率
图表
4
:
2011
年以来医药生物行业期间费用率
来源:国家统计局,国联证券研究所
来源:国家统计局,国联证券研究所
1.2. 医药进出口分析
根据 wind 数据,2019 年上半年医药品累计进口金额为 167.07 亿美元,同比增
长 19.1%,累计出口金额为 87.39 亿美元,同比下降 2.30%,医药品贸易逆差有扩
大趋势;2019 年上半年医疗器械累计进口金额为 57.39 亿美元,同比增长 6.50%,
累计出口金额为 59.41 亿美元,同比增长 10.8%,医疗器械对外贸易基本平衡。今年
上半年药品出口受到了外贸环境影响较大,而药品金额进口大幅度增长与国家对于抗
癌药及其它临床急需药品进入医保政策相关。
图表
5
:
2011
年以来药品与器械进口金额情况变化
图表
6
:
2011
年以来药品与器械出口金额情况变化
来源:Wind,国联证券研究所
来源:Wind,国联证券研究所
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
14.00%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
2011-12
2012-05
2012-10
2013-03
2013-08
2014-01
2014-06
2014-11
2015-04
2015-09
2016-02
2016-07
2016-12
2017-05
2017-10
2018-03
2018-08
2019-01
2019-06
毛利率(左) 营业利润率(右)
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2011-12
2012-04
2012-08
2012-12
2013-04
2013-08
2013-12
2014-04
2014-08
2014-12
2015-04
2015-08
2015-12
2016-04
2016-08
2016-12
2017-04
2017-08
2017-12
2018-04
2018-08
2018-12
2019-04
营业费用率 财务费用率 管理费用率
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
0
50
100
150
200
250
300
350
医疗器械进口金额(亿美元) 药品进口金额(亿美元)
医疗器械进口增速(右) 药品进口增速(右)
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
0
50
100
150
200
医疗器械出口金额(亿美元) 药品出口金额(亿美元)
医疗器械出口增速(右) 药品出口增速(右)
剩余20页未读,继续阅读
资源评论
2201_75761617
- 粉丝: 21
- 资源: 7339
上传资源 快速赚钱
- 我的内容管理 展开
- 我的资源 快来上传第一个资源
- 我的收益 登录查看自己的收益
- 我的积分 登录查看自己的积分
- 我的C币 登录后查看C币余额
- 我的收藏
- 我的下载
- 下载帮助
安全验证
文档复制为VIP权益,开通VIP直接复制
信息提交成功