【传媒行业影院微观数据研究】
本报告聚焦于传媒行业的影院市场，通过详尽的数据分析了2019年中国影院市场的动态。报告指出，截至2019年9月底，全国有超过10000家影院和66000块银幕，反映出行业的宏观规模。然而，这一年的关键发现是影院净增速度显著下降，尤其是地产系影投公司的扩张步伐大幅放缓。
1. **影院新增与增速变化**：
- 增速降低至10%以下，意味着行业整体扩张速度连续两年下降。二三四线城市成为银幕扩张的主要区域，但一至五线城市的银幕增长速度都出现了全面放缓。
- 在扩张主体方面，万达电影和横店院线保持领先地位，但大地影院的扩张步伐明显减缓。2018年扩张较快的地产背景影投公司在2019年显著减速，有的甚至暂停了新开影院的计划。
- 小型影投公司继续活跃，尤其在低线城市，中小影城的扩张比重增加，预示着下沉市场的竞争将更为激烈。
2. **影院关闭与存量市场变化**：
- 2019年，退出市场的影院数量增多，主要集中于二、三、四线城市。小影院的关闭比例下降，而大型连锁影投关闭的影城数量上升。
- 电影院和银幕的新开与关闭比例逐渐缩小，显示出行业存量市场的拐点可能即将来临。
3. **上海重点商圈分析**：
- 稳定的存量市场中，新进入的影院会加剧竞争，导致上座率和票房下滑。而在竞争稳定的环境下，影院能够相对维持上座率和票房水平。
4. **公司新老影城表现**：
- 以万达院线为例，2012年前和2018年后建成的影院对票房贡献较大。尽管过去两年新增影院拉动了票房增长，但成熟影城的票房下滑影响了整体表现。万达电影的战略重心在2019年转向二线城市。
5. **投资建议**：
- 2019年第四季度及2020年第一季度的电影档期强劲，预计2020年春节档期将刷新票房记录。
- 报告建议关注院线板块的底部龙头如万达电影（002739，买入）和电影制作公司光线传媒（300251，增持），认为票房增速回暖将带动业绩改善，但同店增长拐点还需等待。
6. **风险提示**：
- 内容质量不足，新媒体竞争加剧，市场竞争恶化，以及监管政策趋严，都是可能影响行业发展的风险因素。
综上，传媒行业的影院市场正经历调整期，行业参与者需应对扩张速度下降、存量市场变化以及竞争加剧的挑战。同时，投资者应关注内容供应、市场竞争和政策环境，以做出明智的投资决策。
