铁路公路港口行业投资策略：高速及铁路货运求稳健，港口及铁路客运搏弹性-1210-申万宏源-38页.pdf

【铁路公路港口行业投资策略】本报告聚焦于2020年的投资策略，重点分析了高速、铁路货运、铁路客运和港口四大领域的投资机会。以下是这些领域的详细分析： 1. **高速行业**： - **股息防守与稳健增长**：高速行业的投资策略主要分为两条主线。一是选择那些拥有稳定业绩且高分红的公司，如粤高速、宁沪高速和深高速，它们的现金分红比率分别达到70%、53%和45%，具备良好的防守价值。二是寻找有成长性的标的，如招商公路（通过路产收购实现扩张）和改扩建项目延长收费期的公司，这将带来超越行业平均水平的增长。 2. **铁路行业**： - **货运与客运差异**：在铁路货运方面，大秦铁路是主要投资目标，其需求稳定，但由于产能限制，业绩保持高位稳定。大秦铁路的分红比率约50%，在当前估值下具有股息防守配置价值。在客运领域，广深铁路因其石牌地块交储可能带来的利润释放和较低的市净率（PB）具有高β弹性，京沪高铁作为新上市的高现金流公司，未来在量价两方面均有增长空间。 3. **港口行业**： - **整合与弹性潜力**：港口整合被视为一个关键趋势，可以解决恶性竞争，推动价格合理化，并在干散货、集装箱和油气等业务中实现协同效应。日照港、青岛港和唐山港等低估值且拥有丰富集疏运资源的港口值得关注，因为它们有望从铁矿石补库存和“公转铁”政策中受益，实现吞吐量增长。 报告中提出的有别于大众认知的观点是，虽然铁路、公路、港口通常被认为弹性较小，但在细分领域和特定标的中，存在攻守兼备的投资机会。铁路客运的PB估值和集装箱港口的成长性，以及受益于政策的散货港口，都展示了进攻性布局的价值。 在高速行业，车流量增长仍然是主要收入驱动力。车辆保有量持续增长，短途出行频次增加，推动小客车和货车的车流量同步增长。货车车流量受到社会物流总量和装载率的影响，而小客车则受车辆保有量和出行频次的推动。 综合来看，投资者在铁路公路港口行业应关注股息收益率、成长潜力、整合效应和政策导向等因素，以捕捉不同的投资机会。在市场波动中，这些行业中的优质标的既能提供稳定的收益，也有可能在市场反弹时展现出弹性。