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中国券商行业的发展困局
中国证券行业总收入及净利润率变化，亿元人民币
5,752
3,280
3,113
1,266
2015 20172016 1H2018
净利
润率
43% 38% 36% 26%
20.7% 8.0% 6.5% 3.5%
ROE
4.0
3.0
2.0
5.0
3.8
3.4
2017
3.2
1H2018
行业综合佣金率
0
1.2
1.0
0.6
0.4
0.2
0
2.0
4.0
6.0
8.0
2017
0.9%
2016
0.8
5.3%
1.0%
0.4%
2015
5.5%
0.3%
0.4%
6.8%
0.7%
0.3%
3.7%
0.7%
1H2018
IPO承销费率
再融资承销费率
债券承销费率
证券行业经纪佣金率，万分之
5.0
1.0
2015 2016
证券行业融资费率，百分比
注：均截至到2018年上半年数据
资料来源：中国证券业协会; 小组分析
自2017年以来，国内131家券商面临着新的发展选择：
• A股市场表现不佳
• 经济增长放缓
• 去杠杆
• 中美贸易争端
等多种宏观因素的影响下，证券行业波动加剧，收入不断下滑、利润空间缩窄，行业分化，马太效应凸显。
16%
66%
2013
行业前10
56%
51%
58%
行业11到20
17%
18%
21%
18%
行业21到50
21%
17%
行业50以后
6%
10%
7%
18%
0%
2015
2017 1H2018
100%
资料来源：中国证券业协会
2018年上半年行业利润近70%集中于前10名券商
券商行业净利润按排名梯队分布，百分比
