没有合适的资源?快使用搜索试试~ 我知道了~
通信行业双碳&数字经济带动通信+能源等需求-精选穿越周期&高景气细分领域投资机会.docx
1.该资源内容由用户上传,如若侵权请联系客服进行举报
2.虚拟产品一经售出概不退款(资源遇到问题,请及时私信上传者)
2.虚拟产品一经售出概不退款(资源遇到问题,请及时私信上传者)
版权申诉
0 下载量 143 浏览量
2023-04-11
22:06:08
上传
评论
收藏 951KB DOCX 举报
温馨提示
![preview](https://dl-preview.csdnimg.cn/87678092/0001-38bbe16858698ddea8fa4b1c1f998f7e_thumbnail-wide.jpeg)
![preview-icon](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/scale.ab9e0183.png)
试读
27页
通信行业双碳&数字经济带动通信+能源等需求-精选穿越周期&高景气细分领域投资机会.docx
资源推荐
资源详情
资源评论
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![zip](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083736.png)
![whl](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083646.png)
![docx](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083331.png)
![docx](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083331.png)
![docx](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083331.png)
![docx](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083331.png)
![docx](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083331.png)
![docx](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083331.png)
![docx](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083331.png)
![docx](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083331.png)
![docx](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083331.png)
![docx](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083331.png)
![docx](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083331.png)
![docx](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083331.png)
![docx](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083331.png)
![docx](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083331.png)
![zip](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083736.png)
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/87678092/bg1.jpg)
我们重点分析了百余家具有代表性的通信设备行业上市公司,根据主要业务类型划分成电 信和非
电信领域两个大类14个子领域另外还分析了三大运营商为代表的电信运营行业。
电信领域涵盖:
主设备:、烽火通信、震有科技;
光纤光缆:特发信息、通光线缆、通鼎互联、亨通光电、中天科技、长飞光纤、汇源通信、 永鼎
股份、鑫茂科技;
光器件:博创科技、新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光、华工科技、光迅科技、仕佳 光子、
腾景科技、光库科技、长光华芯;
网络优化及工程:国脉科技、奥维通信、润建股份、三元达、华星创业、世纪鼎利、杰赛 科技、
中贝通信、邦讯技术、宜通世纪、中富通、立昂技术、吉大通信、超讯通信;
无线射频:大富科技、通宇通讯、武汉凡谷、春兴精工、吴通控股、盛路通信、金信诺;
有线网络:平治信息、天邑股份、创维数字、共进股份。
非电信领域涵盖:
专网通信:海能达、东方通信、星网、中威电子、佳讯飞鸿、亚联开展、迪威视讯、辉煌 科技;
UC统一通信:亿联网络、会畅通讯、视源股份;
物联网:移远通信、广和通、东软载波、鼎信通讯、移为通信、理工光科、四方光电、有 方科技、
拓邦股份、美格智能、威胜信息、汉威科技、鸿泉物联、柯力传感、优博讯;
北斗导航及军工通信:北斗星通、星网宇达、晨曦航空、振芯科技、海兰信、中海达、海 格通信、
合众思壮、华力创通、霍莱沃、七一二、上海瀚讯、华测导航、航天宏图;
IDC及CDN :光环新网、数据港、网宿科技、奥飞数据、科华数据、宝信软件、美利云;
大数据:初灵信息、东方国信、创意信息、天源迪科、亿阳信通;
广电设备:数码视讯、创维数字、高斯贝尔、同洲电子、佳创视讯、四川九洲、金亚科技、 银河
电子、亿通科技;
晶振:惠伦晶体、泰晶科技。
电信运营领域涵盖:中国移动、中国联通、中国电信。
我们对上述各子行业的营业收入、毛利率、三项费用率、归属于上市公司的净利润、ROE 等主要
财务指标,结合行业开展情况,以及股价表现,进行深入分析,总结如下:
1.营收——网络+应用持续推进,电信领域主设备/光纤光缆/光 器件、
非电信领域物联网/UC统一通信呈快速增长趋势
从营业收入来看,通信设备行业21Q4. 22Q1营收同比增长12.2(、10.0 ,已连续多个季
度收入保持增长。其中电信设备方面,21Q4、22Q1营收同比增长13.1%、9.9%,主要源 于:1
)5G规模建设持续推进,叠加国内主设备龙头全球份额提升,设备产业链稳步成长;
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/87678092/bg2.jpg)
于业内公司推进控费增效。展望未来,疫情得到控制后需求有望稳步提升,同时公司注重 降本增
效•因此未来费用率将有望稳中小幅下降。
(9 )有线设备21Q4和22Q1三项费用率分别下降3.2pct和1.5pct,主要源于管理费用率 及销售费用率
缩减。一方面企业控费得当,另一方面收入增长摊薄费用,我们认为未来费 用率或将稳中有降。
电信运营领域:
电信运营21Q4和22Q1三项费用率分别同比提升0.1和下降0.7个百分点。运营商规模效 应明显,随
着5G等新业务持续渗透带动收入的稳步增长叠加公司提升经营效率的趋势, 费用率有望持续下
降。
表3 : 5G规模上量带来规模效应,费用率稳步下降值得期待
2020Q1
2020Q2
2020Q3
2020Q4
2021Q1
2021Q2
2021Q3
2021Q4
2022Q1
21Q1
YOY
21Q2
YOY
21Q3 YOY
21Q4
YOY
22Q1 YOY
主设备
31.9%
23.8%
25.9%
25.3%
29.8%
27.4%
29.7%
26.1%
28.9%
-2.1%
3.6%
3.8%
0.8%
-0.9%
光纤光缆
12.6%
10.0%
12.1%
9.8%
10.4%
10.2%
10.4%
11.3%
10.8%
-2.2%
0.2%
-1.7%
1.5%
0.4%
光器件
16.1%
11.8%
14.1%
18.6%
13.4%
11.9%
12.7%
15.6%
12.7%
-2.7%
0.1%
-1.4%
-3.0%
-0.7%
网络优化
16.1%
12.7%
12.5%
13.6%
14.8%
12.5%
13.7%
14.5%
14.6%
-1.3%
-0.2%
1.2%
0.9%
-0.2%
无线设备
14.2%
12.6%
15.4%
21.4%
14.4%
15.2%
13.7%
20.5%
14.3%
0.2%
2.6%
-1.7%
-0.9%
-0.1%
电信设备 小
计
21.9%
16.2%
18.5%
18.0%
19.7%
17.8%
19.3%
18.9%
19.3%
-2.2%
1.6%
0.8%
0.9%
-0.4%
电信运营
20.7%
18.9%
16.7%
17.4%
15.8%
16.6%
15.5%
17.5%
15.1%
-4.9%
-2.3%
-1.2%
0.1%
-0.7%
物联网
25.7%
19.0%
22.4%
23.5%
22.4%
18.6%
19.6%
20.4%
22.0%
-3.3%
-0.4%
-2.8%
-3.1%
-0.4%
IDC/CDN
13.2%
14.0%
15.5%
15.2%
15.0%
14.7%
15.7%
17.2%
15.1%
1.8%
0.7%
0.2%
2.0%
0.1%
云通信
20.2%
17.9%
11.6%
17.3%
18.4%
17.4%
14.0%
19.7%
18.4%
-1.8%
-0.5%
2.4%
2.4%
0.0%
大数据
29.5%
19.0%
17.3%
15.2%
23.5%
19.7%
18.3%
15.3%
25.1%
-6.0%
0.7%
1.0%
0.1%
1.6%
广电设备
20.5%
18.9%
18.5%
21.5%
17.4%
16.4%
14.5%
17.6%
16.1%
-3.1%
-2.5%
-4.0%
-3.9%
-1.3%
专网通信
36.2%
26.9%
26.2%
36.1%
37.9%
28.9%
27.2%
36.7%
34.9%
1.7%
2.0%
1.0%
0.6%
-3.0%
北斗/军工
44.1%
32.4%
34.1%
27.7%
41.6%
30.5%
35.0%
27.0%
41.7%
-2.5%
-1.9%
0.9%
-0.7%
0.1%
晶振
28.1%
11.0%
13.6%
21.5%
13.1%
13.9%
14.1%
22.1%
16.6%
-15.0%
2.9%
0.5%
0.6%
3.5%
有线网络
12.5%
11.5%
11.6%
12.4%
10.3%
10.4%
9.0%
9.2%
8.8%
-2.2%
-1.1%
-2.6%
-3.2%
-1.5%
通信设备
行业整体
23.0%
17.7%
19.5%
20.1%
21.3%
19.0%
19.9%
20.5%
20.7%
-1.7%
1.3%
0.4%
0.4%
-0.6%
wind ,
图3 : 5G规模上量带来规模效应,费用率稳步下降值得期待
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/87678092/bg3.jpg)
3.1.管理费用率:随着5G网络建设持续放量,管理费用率整体有望呈现稳 步下降
趋势
通信设备行业整体21Q4和22Q1管理费用率同比小幅提升0.1和0.2个百分点。过去数个 季度来看,
整体管理费用率相对平稳,管理效率提升、研发投入逐步进入收获期,费用率 中长期逐步摊薄是大
趋势。
分子行业来看:
(1)无线设备子行业21Q4和22Q1管理(含研发)费用率分别同比下降0.9和提升0.1 个百分点。无线设
备产业链处于早周期,随着5G规模建设的持续推进,产业链收入增长 和毛利率均存在压力,局部
公司考虑外延转型等,对管理费用率产生一定影响,我们判断, 未来该子领域的管理费用率有望
趋稳。
(2 )主设备(主要)21Q4和22Q1管理费用率分别同比下降0.2和提升0.6个百分点, 管理费用率变化主
要由于同比去年疫情低基数以及股权激励本钱有所增加,但我们认为, 随着5G建设持续推进、政
企和消费者业务收入规模持续提升,以及公司治理改善下,公 司管理费用率有望逐步趋稳并稳中
有降。
(3 )光纤光缆子行业21Q4和22Q1管理费用率分别同比提升0.5个百分点和1个百分 点,近4个季度来
看,行业管理费用率呈提升趋势,我们认为主要原因为中天科技自去年 Q2开始退出高端通信业务,
以及缩减商品贸易,导致收入下降。我们认为,未来随着光 纤光缆需求持续增长,价格企稳上涨,
同时公司会更加注重经营管理效率,预计管理费用 率有望保持稳中有降。
(4)网络优化21Q4和22Q1管理费用率同比变化+0.6%和-0.7蜕,整体管理费用率变化不 大。我们认
为长期来看,转型成功的企业,新业务带动增长同时费用前期投入有望逐步缩 减,同时行业将迎来
5G新周期,管理费用率有望得到控制。
(5 )光器件子行业21Q4和22Q1管理费用率分别同比下降1.1和0.6个百分点。费用率 的下降一方面
来自于局部企业前期股权激励费用等摊销逐步减少,另一方面由于前期光模 块企业积极投入
200G/400G数通光模块、25G电信5G前传光模块以及硅光、相干、光引 擎等新产品研发,随着数
据中心200G/400G需求快速起量、5G和10GPON等电信需求增 长,新产品收入贡献加大,费用率
有望持续摊薄。
非电信设备领域:
70%
wind ,
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
—
主设备
----电信运营
-
7网通信
----光纤光缆
物联网
----北斗/军工
—光器件
IDC/CDN
~~晶振
----网络优
化
一云通信 有
线网络
一无线设备 一电信设备小计
大数据 广电设备
一通信设备行业整体
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/87678092/bg4.jpg)
(1)专网通信子行业21Q4和22Q1管理费用率同比提升1和下降1.5个百分点,21年 数个季度整体呈上
升趋势,主要源于疫情反复影响导致收入规模增速放缓甚至下降,另外 中威电子个别公司经营问
题,拉高整体管理费用。22Q1开始下降主要源于行业收入恢复 快速增长,同时相关龙头公司降本
增效策略显现。展望未来,行业需求有望保持平稳快速 增长,收入规模持续增长,而管理费用相
对刚性,预计未来有望表现稳中有降趋势。
(2) IDC及CDN子行业21Q4和22Q1管理费用率分别为12.6蜕和10.小,其中网宿科技 和科华数据管
理费用率较高。子行业来看,22Q1管理费用率较上年同期有所降低。IDC 行业龙头企业随着新建数
据中心机柜上架率快速提升,随之拉动相关人员配置需求增长。 我们认为,未来随着行业营收规
模的提升、新技术收入贡献开始表达、外延标的管理团队 整合逐步完成,行业整体管理费用率将
呈现稳中有降的趋势。
(3) UC统一通信行业,21Q4和22Q1单季度管理费用率分别为12.5%和12.1。从整个 子行业角度
来看,费用率较上年同期分别提升了 2.7和0.5个百分点。我们认为,UC统一 通信行业,尤其是云
视频通讯领域将迎来新一轮的快速开展阶段。因此,短期内由于业务 开展需求所致,相关费用率
将略有抬升。但中长期来看,随着规模效应的显现,未来管理 费用率有望呈现稳中有降的态势。
(4)物联网产业链21Q4和22Q1管理费用率分别同比下降1.7个百分点和0.2个百分点, 继续维持多个
季度持续下降趋势。主要原因在于随着产业逐步开始规模上量,而行业内各 家公司研发投入,储藏
核心技术和产品趋于稳定阶段,规模效应初步显现。我们认为未来 随着物联网芯片量产模组本钱
下降后,有望快速推出终端应用产品,研发开始贡献收入。 我们判断,未来行业应用上规模后推
动营收快速增长,同时研发投入放缓,管理费用率将 维持稳中有降。
(5 )晶振行业21Q4和22Q1管理费用率同比提升2.5和3.9个百分点。晶振行业于2021 年进入景气周期,
人员薪酬增长、产能扩张,及相关股权激励费用导致管理费用率提升。 展望未来,国内晶振企业
客户导入顺利且市场份额逐步提升,收入规模扩张后有望逐步摊 薄费用。
(6 )北斗导航及军工通信21Q4和22Q1管理费用率同比分别提升0.3和0.8个百分点。 其中,晨曦航
空管理费用率Q1同&环比增长明显,我们认为主要由于收入季节性波动较 大及研发投入增长所致。
中长期看,随着军改影响结束及军工信息化需求持续提升,研发 投入步入成果变现期,我们判断
未来该子行业管理费用率逐步趋稳并下降。
(7)大数据子行业21Q4和22Q1管理费用率同比分别下降0.1和提升1.5个百分点。整 体管理费用保持
稳定,未来随着大数据行业逐步进入变现落地期,业务开展正常化,前期 研发投入有望逐步摊薄,
管理费用率有望稳步下降。
(8 )广电设备21Q4和22Q1管理费用率分别同比下降3.3和0.6个百分点,费用降低主 要源于新业务不
断增长以及企业对管理费用的管控初见成效。我们判断,随着行业内公司 转型逐步成功并翻开新
市场,管理费用率有望随着收入规模增长得到控制。
(9 )有线设备21Q4和22Q1管理费用率分别同比下降2.5和0.9个百分点,费用降低主 要源于费用管控
良好,且收入增速较快摊薄费用。我们认为,数字经济开展将持续拉动运 营商千兆宽带建设,管
理费用绝对值有望增长但费用率或将呈现下滑趋势。
表4 :随着5G网络建设放量,管理费用率整体有望呈现稳步下降趋势
2020Q1
2020Q2
2020Q3
2020Q4
2021Q1
2021Q2
2021Q3
2021Q4
2022Q1
21Q1 YOY
21Q2
YOY
21Q3
YOY
21Q4 YOY
22Q1 YOY
主设备
19.9%
16.3%
19.1%
19.1%
20.2%
19.8%
21.0%
18.9%
20.8%
0.3%
3.5%
1.9%
-0.2%
0.6%
光纤光缆
6.6%
5.9%
6.5%
7.7%
6.0%
6.6%
6.7%
8.2%
7.0%
-0.6%
0.7%
0.2%
0.5%
1.0%
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/87678092/bg5.jpg)
光器件
13.6%
9.1%
10.3%
14.1%
10.9%
9.1%
10.3%
13.0%
10.3%
-2.7%
0.0%
0.0%
-1.1%
-0.6%
网络优化
11.9%
9.4%
9.2%
9.9%
11.2%
9.3%
10.3%
10.5%
10.5%
-0.7%
-0.1%
1.1%
0.6%
-0.7%
无线设备
10.5%
9.3%
10.6%
17.3%
11.0%
11.9%
10.8%
16.4%
11.1%
0.5%
2.6%
0.2%
-0.9%
0.1%
电信设备 小
计
13.7%
11.0%
12.8%
13.7%
13.3%
12.7%
13.7%
14.0%
13.8%
-0.4%
1.7%
0.9%
0.3%
0.5%
电信运营
8.9%
7.4%
9.0%
9.5%
8.0%
7.6%
8.7%
10.0%
7.8%
-0.9%
0.2%
-0.3%
0.5%
-0.2%
物联网
18.9%
13.2%
14.6%
15.4%
16.0%
13.0%
13.9%
13.7%
15.8%
-2.9%
-0.2%
-0.7%
-1.7%
-0.2%
IDC/CDN
9.6%
10.1%
10.4%
10.7%
10.7%
10.0%
11.3%
12.6%
10.4%
1.1%
-0.1%
0.9%
1.9%
-0.3%
云通信
14.4%
12.0%
7.8%
9.8%
11.7%
10.7%
8.4%
12.5%
12.2%
-2.7%
-1.3%
0.6%
2.7%
0.5%
大数据
21.7%
13.9%
13.2%
11.5%
17.9%
14.4%
13.5%
11.4%
19.4%
-3.8%
0.5%
0.3%
-0.1%
1.5%
广电设备
13.3%
12.6%
12.5%
15.7%
12.2%
12.3%
10.1%
12.4%
11.6%
-1.1%
-0.3%
-2.4%
-3.3%
-0.6%
专网通信
22.1%
17.2%
15.5%
20.0%
23.4%
17.7%
16.3%
21.0%
21.9%
1.3%
0.5%
0.8%
1.0%
-1.5%
北斗/军工
31.5%
23.0%
24.6%
20.4%
30.1%
22.2%
26.1%
20.7%
30.9%
-1.4%
-0.8%
1.5%
0.3%
0.8%
晶振
22.8%
8.4%
8.5%
14.3%
10.4%
10.5%
11.2%
16.8%
14.3%
-12.4%
2.1%
2.7%
2.5%
3.9%
有线网络
8.3%
7.3%
6.9%
9.1%
7.0%
7.4%
6.0%
6.6%
6.1%
-1.3%
0.1%
-0.9%
-2.5%
-0.9%
通信设备
行业整体
14.8%
12.0%
13.4%
14.5%
14.5%
13.4%
14.0%
14.6%
14.7%
-0.3%
1.4%
0.6%
0.1%
0.2%
wind ,
图4 :随着5G网络建设放量•管理费用率整体有望呈现稳步下降趋势
50%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
wind ,
3.2. 销售费用率:销售费用率持续摊薄的趋势有望延续
通信设备行业21Q4和22Q1销售费用率分别同比提升0.1和下降0.3个百分点,板块销售 费用率已连
续多个季度同比下降,5G硬件及应用等细分领域开始进入规模上量阶段,前期 费用投入持续摊薄,
同时公司注重经营效率提升。我们认为随着5G网络规模建设持续推 进、5G应用持续放量,销售费
用率仍有望稳步下降。
分子行业来看:
(1)无线设备子行业21Q4和22Q1销售费用率分别同比提升0.6和下降0.3个百分点。
我们认为,一季度疫情一定程度上影响企业销售活动,从而使销售费用率降低。随着5G 建设进
入中周期阶段,主要公司销售费用大幅投入阶段基本结束,步入订单执行阶段,销 售费用率也有
—主设备 电
剩余26页未读,继续阅读
资源评论
![avatar-default](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/lazyLogo2.1882d7f4.png)
![avatar](https://profile-avatar.csdnimg.cn/acfce43ffe2c41f996326bd927946824_yhsbzl.jpg!1)
智慧安全方案
- 粉丝: 3702
- 资源: 59万+
![benefits](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/vip-rights-1.c8e153b4.png)
下载权益
![privilege](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/vip-rights-2.ec46750a.png)
C知道特权
![article](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/vip-rights-3.fc5e5fb6.png)
VIP文章
![course-privilege](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/vip-rights-4.320a6894.png)
课程特权
![rights](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/vip-rights-icon.fe0226a8.png)
开通VIP
上传资源 快速赚钱
我的内容管理 展开
我的资源 快来上传第一个资源
我的收益
登录查看自己的收益我的积分 登录查看自己的积分
我的C币 登录后查看C币余额
我的收藏
我的下载
下载帮助
![voice](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/voice.245cc511.png)
![center-task](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/center-task.c2eda91a.png)
安全验证
文档复制为VIP权益,开通VIP直接复制
![dialog-icon](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/green-success.6a4acb44.png)