传媒行业深度报告：四探元宇宙 深挖互联网未来形态的核心价值 (2).docx
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2022-11-12
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元宇宙重塑未来时代互联网价值。元宇宙体现去中心化的特点,拥有内容创作者驱动的商
业模式。传统互联网以消费者驱动的商业模式下,选用 MAU、DAU 等用户数据作为估值的核心
指标,但用户规模与时长逐渐触顶。
我们预测,元宇宙以内容创作者为核心的商业模式,造就真实世界镜像的数字孪生场景,
将会打破当前移动互联网用户规模和时长的天花板,新兴场景拓展亦打开 ARPU 值提升空间。
什么是元宇宙?平行于现实世界的全真数字虚拟空间。元宇宙是随着 5G、Wifi6、XR 等计
算机技术以及互联网通信技术的成熟,同时依托社交网络而催生的一个平行于现实世界的、人
造的虚拟维度、参与者能做的事和经历只会受到想象力的限制、具备完整的经济运行系统的
数字虚拟世界。其具有实时真实、社交性、心流、可互操作性、平台性、拥有经济系统、开
放性七大特征。元宇宙历经三大历史阶段,而疫情助推元宇宙以更为具象化的形式体现了与现
实生活的交融。
元宇宙应用场景包括游戏+社交+娱乐+消费。数字人作为现实世界与虚拟时空连接点,将
是元宇宙场景重要入口。
游戏场景是元宇宙的雏形、沉浸式的先行者;社交场景中虚拟与现实两栖将成为常态;娱
乐场景中,演唱会领航突破物理限制;消费场景中 NFT 将是元宇宙世代的资产。
为什么在此刻关注元宇宙?行业技术端持续完善。XR+AI+Blockchain+Game+Network+IoT
为元宇宙发展提供技术支撑。我们认为,随着 VR 设备延迟问题缓解、出货量上升与单价不断
降低,元宇宙从硬件层面逐步完善。
我们判断,当前元宇宙发展处于探索阶段,数字创造门槛大幅降低+社会化网络效应形成+
高效率低成本获利交易市场+数字货币体系确立四者的边际完善将是元宇宙基础设施建设的
拐点。
NFT 确权催动元宇宙经济体系成熟。区块链能解决数字稀缺性和唯一性、数字产权、跨
虚拟环境的大规模协调及实现注重隐私的稳健系统,在区块链上发行的数字资产具备权属清
晰、数量透明、转让留痕的特点,能够承担数字世界价值载体的职能。我们认为,NFT 确权机
制使得元宇宙经济系统的稳定性得以保证,元宇宙中的原生资产将主要是 NFT 为代表的加密
资产。头部区块链 NFT 游戏《Axie Infinity》8 月收入达 3.64 亿美元(较 7 月收入 1.96 亿
美元增长逾 85%)印证 NFT 潜力空间。
Roblox: 高速增长的元宇宙开拓者。Roblox 创立于 2004 年,于 2021 年 3 月在纽交所上
市,以“创造”和“迷你游戏”为核心,提供面向用户的游戏平台、面向开发者的 Roblox Studio
工具集,以及 Roblox 云服务,是一家工具引擎+社区的公司。2021Q2 Roblox 收入 4.54 亿美元,
同比增长 127%,环比增加 17%;日活跃用户数为 4320 万,同比增长 29.4%;其中美国、加拿大以
外地区的 DAU 同比增长了 42%,13 岁以上人群 DAU 同比增长 47%。
ABPDAU(Average bookings per DAU)21Q2 达 15.4 美元。
国内外互联网巨头积极布局元宇宙。我们认为,元宇宙代表的是游戏乃至互联网的未来形
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