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PCB 行业专题：乘算力之风，看好电子工业的重要基石再起航

PCB：电子元器件支撑体

PCB（Printed Circuit Board），中文名称为印制电路板，又称印刷线路板，是重要的电子部件，是电子元器件的

支撑体，是电子元器件电气相互连接的载体。由于它是采用电子印刷术制作的，故被称为“印刷”电路板

PCB 的主要功能是使各种电子零组件按照预定电路连接，起电气连接作用。印制电路板是组装电子零件用的关键互连

件，不仅为电子元器件提供电气连接，也承载着电子设备数字及模拟信号传输、电源供给和射频微波信号发射与接收

等功能，绝大多数电子设备及产品均需配备，因而被称为“电子产品之母”。

PCB 产业链全景

印制电路板制造行业的产业链完整，上下游产品紧密相连。印制电路板制造行业的上游主要为铜箔、铜箔基板、玻纤

布、树脂等原材料行业，中游为 PCB 原材料及 PCB 制造厂商，其中中间材料覆铜板和半固化片是重要的原材料。

下游主要为通信设备、半导体、消费电子和航空航天等领域的厂商。

上游原材料分析

PCB 成本构成

材料成本占比约六成，覆铜板是主要原材料。生益电子招股说明书表明，PCB 的成本构成为直接材料、直接人工与制造

费用。其中直接材料成本占比最高，2019 年约为总成本的 59.64%。PCB 的原材料占比中，覆铜板占比最高，其次是

半固化片、金盐等等原材料，覆铜板原材料占比接近 42%，因此，覆铜板是 PCB 制造中的主要材料。

PCB 原材料供给分析

上游覆铜板产量充沛，产能增长稳健。覆铜板是 PCB 制造中的主要材料，近年来，中国覆铜板工业高速发展。根据中

国电子材料行业协会覆铜板材料分会(CCLA)披露数据，2018-2021 年中国覆铜板产量与产能都呈现逐年增长趋势。

2021 年中国各类覆铜板总产能约为 10 亿平方米，同比增长约 10%，2021 年中国各类覆铜板总产能约在 10.71 亿平

米左右，同比增长约 7%。结合 2021 年总产能数据，产能利用率为 74.6%，同比增长 1.6%。

从成本端上看，PCB 对上游材料价格敏感。南亚新材招股说明书表明，其直接材料成本占比近九成，在覆铜板的主要原

材料成本中，铜箔占比逐年递增， 2019 年比重达 41.77%，树脂、玻纤布占成本比重分别为 25.55%、19.25%，上游

原材料价格是影响公司成本、利润的重要因素波动。因此，大宗商品价格波动将直接影响到覆铜板产品生产成本与产

品毛利率。

铜是期货市场大宗商品，采购价采用市场价格，因此铜价波动是铜箔生产成本波动的主要因素。根据 ifind 数据，2022

年 7 月开始，LME 铜价快速上涨，在 2023 年 1 月 27 日达到 9,345.5 美金/吨，随后小幅回落，波动趋势渐缓。截止 2023

年 3 月 2 日，LME 铜价为 8896 美金/吨。

上游原材料龙头厂商

行业集中度高，行业龙头议价能力强。目前行业核心产业链中上市公司总计不到 30 家，上游原材料上市公司共计 10 余

家。其中超华科技、建滔集团和生益电子布局产业链上游及中游，产业链横向延伸能力较强。

政策助力 PCB 行业发展

我国出台了一系列 PCB 覆铜板等相关电子专用材料的支持政策。政策类型以新材料指导目录和产业结构指导目录为主，

旨在加快发展集成电路用材料，其中包括覆铜板等，争取打破国外技术封锁及市场垄断，突破对进口依赖。

中游：行业全方位发展，重点公司持续扩张

中国大陆 PCB 产值占比已超 50%，份额趋于稳定

PCB 行业在历史上一共经历了三次产业转移。2006 年开始，中国超越日本成为全球第一大 PCB 生产国， PCB 产量与

产能均居于世界第一。20 世纪末全球 PCB 产业由欧美日共同主导。欧美发达国家起步早，研发并充分利用先进的技术

设备，故 PCB 行业得到了长足发展。自 21 世纪以来，由于欧美国家的生产成本过高以及经济下行，劳动力成本相对

低廉的亚洲地区成为了 PCB 产业链转移的目标。近二十余年，凭借亚洲在劳动力、资源、政策、产业聚集等方面的优

势，全球电子制造业产能向中国大陆、中国台湾和韩国日本等亚洲地区进行转移。近年来，全球经济处于深度调整期，

欧、美、日等主要经济体对世界经济增长的带动作用明显减弱，其 PCB 市场增长有限；中国与全球经济的融合度日益

提高，逐渐占据了全球 PCB 市场的半壁江山。中国作为全球 PCB 行业的最大生产国，占全球 PCB 行业总产值的比例

已由 2000 年的 8.1%上升至 2021 年的 54.6%，美洲、欧洲和日本的产值占比大幅下滑，中国大陆和亚洲其他地区(主

要是韩国、中国台湾和东南亚)等地 PCB 行业发展较快。

PCB 是电子产业的基础元件，种类纷繁多样

PCB 是电子元器件的支撑体，制造品质不仅直接影响电子信息产品的可靠性，而且影响电子元器件之间信号传输的完

整性。数据来源：MOKO TECHNOLOGY、亿渡数据、前瞻产业研究院，长城证券产业金融研究院印刷电路板(PCB)是

指在通用基材上按预定设计形成点间连接及印制元件的印刷板，起中继传输的作用，是电子元器件的支撑体，被称为

“电子产品之母”。按照 PCB 的层数来分，可以将 PCB 分为一般可以分为单面板、双面板、多层板；按照硬度分，一般

可以分为刚面板、柔面板等，主要应用于通讯电子、消费电子、汽车电子、工控、医疗、航空航天、国防、半导体封

装等领域。

中国 PCB 行业全方位多角度发展

根据 Prismark 的数据，目前中国印制电路板主要产品类型为多层板、HDI 板、柔性板、单面板和双面板等。分产品来

看，2021 年我国刚性板的市场规模最大，其中多层板占比达 47.6%，单双面板占比 15.5%；其次是 HDI 板，占比达

16.6%；柔性板占比为 15%，封装基板占据比重较少为 5.3%。

企业分布区域集中，形成多方竞争格局。国内 PCB 企业主要分布在珠三角、长三角和环渤海区域，形成了台资、港资、

美资、日资以及本土内资企业多方共同竞争的格局。随着中部省份如湖北、江西的招商力度加大，位于中部省份的 PCB

企业正成为中国 PCB 制造业不可忽视的力量。

中国 PCB 行业竞争激烈

根据 CINNO Research 统计数据显示,2021 年全球百大 PCB 制造企业中，中国区域共有 62 家，厂商竞争激烈。在

Prismark 公司 2022 年 5 月公布的全球主要国家/地区的刚性覆铜板产销统计数据中，中国大陆（含在中国大陆的外资

企业销售额，下同）2021 年销售额为 139.05 亿美元，占全球总销售额的 73.9%，居全球首位。2021 年中国大陆覆

铜板销售额增长较多，年增长率为 50.6%。2021 年中国大陆的年销售量达到 6.019 亿平方米，同比增长 13.2%，连

续 5 年保持正增长。2021 年中国大陆的年销售量占全球总销售量的 78.9%，占有率比 2020 年（76.9%）增加了 2%。

下游：重点应用领域稳步发展

下游：通信、汽车、消费电子等领域蓬勃发展

随着制造业多元化发展，5G 高频通讯、云计算、物联网、人工智能、新能源汽车等因素冲击 PCB 产业链，PCB 下游

的应用领域不断拓展。PCB 行业是电子信息产业的基础行业，在电子产品中不可或缺，下游应用领域广泛。受益于 5G

建设带来线路板新一轮的红利期，通信领域是新的最大应用市场，2021 年占比达到 32.42%。通信、计算机、消费电

子和汽车电子是 PCB 下游应用场景最高的 4 个领域，合计占比 88.02%。根据亿渡数据预测，通信、汽车、消费电子

领域发展潜力较大，2021-2026 年 CAGR 分别为 6.31% 、 7.36%、6.66% 。

5G 通信持续发展，带动 PCB 市场长期稳定发展

5G 环境带动 PCB 需求提升。通信领域对 PCB 的需求分为通信设备和移动终端，通信设备对 PCB 需求主要以高多层板

为主，移动终端对 PCB 需求主要包括 HDI 板、挠性板和封装基板。截至 2022 年底，我国 5G 基站总数 231.2 万个，

全年新建 5G 基站 88.7 万个，占移动基站总数的 21.3%。根据工信部预测，2030 年我国 5G 直接经济产出将达到 63564

亿元，5G 环境为 PCB 发展带来新机遇。

新兴业务发展加快，高频高速 PCB 板材显著受益。迈入 5G 时代，通讯频段增加，对传输速率、介质损耗的参数要

求标准更高。普通覆铜板应用频率大多在 1GHz 以下，而 5G 通信设备要求通信频率达到 5GHz 或 20GHz 以上，理

论传输速度达到 10-20Gbps，对 PCB 要求大幅提升，5G PCB 工艺技术向省空间、高散热、高频高速方向发展。随

着 5G 应用加速渗透，移动高清视频、车联网、AR/VR 等业务应用铺开，对于数据处理交换能力也将产生更高需求，

将为高频高速 PCB 板材带来新的增长动能。

服务器平台方案更新，PCB 技术升级势在必行

当前，服务器处理器正由 Purely 转为 Whitley，未来将向 Eagle Stream 平台转变。根据 Intel 规划，Purely 方

案采用 PCIe 3.0 通道，Whitley 平台方案中的 Ice Lake 将首次支持 PCIe 4.0 总线设计，再下一代 Eagle Stream

平台将同步支持 PCIe 5.0。其中，PCIe 3.0、 PCIe 4.0 PCIe 5.0 接口对应的信号传输速率分别为 8Gbps、16Gbps

和 36Gbps。

新能源汽车渗透率提升，汽车电动化进程加速

据公安部交管局的统计数据，2022 年全国新注册登记新能源汽车 535 万辆，占新注册登记汽车总量的 23.05%，与上

年相比增加 240 万辆，增长 81.48%。盖世汽车研究院预计国内新能源乘用车市场 2025 年、2030 年将分别实现超过 1266

万辆、 1820 万辆，市场渗透率将分别超过 50%、60%。新能源汽车的市场渗透率快速提升。

电动汽车优势凸显，市场份额逐年提升

纯电动专属平台具备长续航、整车空间、操控、安全及智能化等方面的优势，已成为当前国内外车企的主要选择。

2018-2022 年，全球电动汽车销量取得了飞跃式的发展，从 2018 年的 200 万辆上涨至 2022 年的逾 1000 万辆，市

场份额从 2.5%涨至 14%，电气化的浪潮逐渐从单个市场辐射至全球。

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