农药行业深度之二：复盘草甘膦50年周期轮动，关注转基因需求新增量.docx
版权申诉
179 浏览量
2023-09-30
19:51:50
上传
评论
收藏 5.81MB DOCX 举报
农药行业深度之二：复盘草甘膦 50 年周期轮动，关注转基因需求新增量
本报告摘自华安证券 2023 年 9 月 26 日已发布的《农药行业深度之二：复盘草甘膦 50 年周期轮动，关注转基因需求新增量》，
具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
王强峰 执业证书编号：S0010522110002
主要观点
草甘膦自 1971 年被拜耳产业化，经历了半个世纪的市场化竞争和行业格局变迁，我们复盘草甘膦 50 年的价格变化，认为
草甘膦有望逐步走出底部区间，迎来新一轮景气周期的开端。草甘膦过去 50 年共经历了四个阶段：第一阶段（1971-2008），
草甘膦于 1971 年开发，1976 年商业化销售，2006 年孟山都宣布关闭 10 万吨/年的草甘膦产线，草甘膦迎来第一轮景气周期。
2006-2008 年间，草甘膦价格由 2.9 万元/吨上涨至顶峰的 10 万元/吨。在此期间，新安化工等众多中国企业纷纷进行草甘膦产
能投资扩产 ；第二阶段（2008-2013），2008 年孟山 都 10 万吨/年产线复产，草 甘膦 价格迅速回落。随中国新 增产 能纷纷投产，
草甘膦供应严重过剩，价格在 2 万元/吨的底部徘徊。草甘膦企业亏损严重，开始降负生产或停产。2012-2013 年间，国内环保
政策收紧，企业环保成本提升，开工受限。与此同时，转基因作物对草甘膦需求进一步提升，草甘膦迎来第二轮上涨行情。2013
年 9 月，草甘膦价格上涨至第二轮顶峰的 4.46 万元/吨；第三阶段（2013-2022），随价格上涨，草甘膦盈利改善，企业纷纷复
产。草甘膦供需弱势平衡被打破，再度进入供给过剩阶段。2016 年 8 月份，草甘膦价格到达低点 1.7 万元/吨。之后数年，环保
收紧、成本上升、致癌风波、极端天气等因素导致行业供需格局不断变化，草甘膦价格在低位持续震荡。2021 年，卫生事件爆
发引发粮食安全问题，粮价走高带动农户粮食种植意愿和农资需求。叠加原料价格上涨、开工受限、运费飙升等因素，草甘膦
进入第三个景气周期，2021 年底价格涨至 8 万元/吨；第四阶段（2022 年至今），进入 2022 年，随开工率提升，草甘膦供需状
况得到改善，价格回归理性。2022 年下半年，海外进入去库周期，需求不佳导致价格进一步回落。2023 年 6 月初，草甘膦价格
低至 2.45 万元/吨，接近历史低位。2023 年 6-7 月，海外需求启动带动行情出现短暂上涨，7 月底最高报价 4 万元/吨。受价格
影响，行业开工率迅速爬升，市场再度供大于求，草甘膦价格短暂上涨后重新进入下跌通道。截至 2023 年 9 月 25 日，草甘膦
价格已经下跌至 2.9 万元/吨企稳，处于历史低位。
需求端：巴西、美国和阿根廷为前三消费国，转基因玉米、大豆为主要需求作物
2019 年全球草甘膦使用量达 73.84 万吨，其中巴西、美国和阿根廷为前三大使用国，总用量分别为 14.2、10.89、8.4 万吨，
合计用量占全球的 45.2%，中国消费量约 6.6 万吨。用途方面，2019 年草甘膦农业用途占比 76.2%。大豆和玉米是主要的草甘膦
需求作物，大豆田除草草甘膦用量 19.54 万吨，玉米田除草草甘膦用量 9.81 万吨。
供给端：行业格局趋于稳定，新增产能有限，开工率决定供给全球草甘膦总产能 118.3 万吨，其中海外拜耳公司 37 万吨，其余
都在中国。中国主要草甘膦厂家共 10 家，行业 CR5 达到 74.2%。目前仅有 2.5 万吨在建产能，增量有限。近年来中国草甘膦产
量和开工率呈上升趋势，2022 年两项分别为 56.99 万吨和 70%。我国草甘膦产能以甘氨酸法为主，占比达到 72%。IDA 路线三废
排放更少，环保成本低，随国内厂家技术工艺逐渐成熟，IDA 法或成为未来国内主流工艺。
转 基 因 作 物 推 广 有 望 拉 动 中 长 期 草 甘 膦 需 求
全球来看，草甘膦需求量与转基因作物种植面积呈现强正相关。美国绝大部分草甘膦用于转基因玉米、大豆和棉花的田地
除草。目前中国仅批准了转基因棉花的商业化种植。近年来国内转基因育种政策持续出台，2019 年以来已经陆续批准 17/6 个转
基因玉米/大豆安全证书。如果中国转基因玉米/大豆的商业化落地，我们悲观/中性/乐观估计转基因作物渗透率将于商业化第
剩余29页未读，继续阅读
资源评论
