第5章反并购策略.pptx

【反并购策略详解】 在企业并购的复杂世界中，反并购策略是目标公司在面临收购威胁时采用的各种防御手段，旨在保护公司独立性、提高收购成本、降低收购收益或增加收购风险。以下是对这些策略的详细解析： 1. **提高收购者的收购成本**： - **资产重估**：通过调整财务报表，提升净资产价值，使得收购者需要付出更高的代价。 - **股份回购**：公司回购自己的股票，减少流通股数，推高股价，增加了收购者的资金压力。 - **绿色邮件**（Greenmail）：支付高价回购敌意收购者手中的股份，以此驱赶收购者，并限制其在未来再次收购。 2. **降低收购者的收购收益或增加收购者风险**： - **寻找“白衣骑士”**：与友好的收购者合作，对抗敌意收购者，例如“申华实业”事件中，董事长通过“君安证券”作为白衣骑士来抵抗收购。 - **金色降落伞、银色降落伞、锡降落伞**：给予高层管理者高额离职补偿，增加收购者的负担。金降落伞主要针对高级管理人员，银色降落伞针对次高级管理人员，锡降落伞则面向普通员工。 3. **焦土战术**（减少吸引力）： - **出售核心资产**：如“玉郎国际”的黄振隆出售重要资产以降低公司吸引力，避免被收购。 - **虚胖战术**（加重负担）：通过增加债务或购买低效资产，使收购者承担更大财务风险。 4. **毒丸计划**（阻止收购的机制）： - 这是一种防御策略，当收购者持股比例达到一定阈值时，允许目标公司现有股东低价购买额外股份，稀释收购者股权，增加其收购成本。毒丸计划的形式多样，如优先股计划，使得优先股股东在特定情况下拥有转换或赎回权利，从而阻碍恶意收购。 5. **帕克曼防御**（先发制人的反攻策略）： - 当收购者自身也是公众公司，且有可能被其他公司收购时，目标公司可以反过来收购收购者，如贝梯克思公司对马丁公司的反向收购。 这些策略体现了企业在并购市场竞争中的智慧，它们不仅涉及到金融手段，还涉及法律、管理等多个层面，为企业在面对收购时提供了多层次的防御工具。理解并灵活运用这些策略，可以帮助公司更好地保护自己免受敌意收购的冲击，维护公司战略自主和长期发展。