家用电器行业深度报告：盈利拐点确立，细分龙头加速突围.pdf

【家用电器行业深度报告】 本报告聚焦于家用电器行业的盈利状况和未来发展，确认了行业盈利拐点的到来，并指出细分领域的领导者正加速突围。在过去的2021年，尽管受到原材料价格上涨、出口运费提升等不利因素的影响，家用电器行业的营业总收入仍然实现了15.59%的增长，达到13402亿元。白电板块作为主要收入来源，其2021年和2022年第一季度的收入占比分别为63.50%和65.79%。然而，归母净利润方面，2021年整体同比增长9.06%，但第四季度和第一季度出现了波动，显示出行业面临的压力。 报告指出，尽管2021年毛利率因原材料涨价而承压，但清洁电器领域通过产品创新成功传导了部分成本压力，实现了毛利率的逆市提升。2022年第一季度，尽管净利率仍面临压力，但环比已有显著改善。 目前，行业面临的关键转折点在于原材料价格、出口环境和房地产政策的边际改善。自5月以来，大宗原材料价格同比下跌，标志着价格拐点的出现，结合产品提价，这将为行业利润提供弹性。出口方面，尽管海运价格维持高位，但中国出口集装箱运价综合指数自2月份以来持续回落，预示着出口企业的利润率有望恢复。此外，房地产政策的宽松预计将对家电板块产生积极影响，推动估值和业绩双重修复。家电板块目前的机构持仓比例处于历史低位，具备较高的配置价值。 在投资策略上，报告建议关注具有竞争优势的龙头企业和新兴成长赛道。白电领域，海尔智家和美的集团凭借其高端品牌、全球化布局和多元化战略值得推荐；厨电方面，老板电器、火星人和亿田智能等因其业务的稳健发展和新兴产品的快速增长值得关注。电工照明领域，公牛集团和欧普照明因其渠道和产品的精细化管理受到推荐。小家电市场，苏泊尔、九阳股份和新宝股份等因厨房小家电需求回暖和成本压力减轻可能展现出较强业绩弹性。清洁电器如莱克电气、科沃斯和石头科技受益于消费升级，但短期受芯片和海运问题影响。健康个护推荐飞科电器和荣泰健康，前者通过产品升级和渠道变革展现效果，后者则在内外销市场有积极拓展。黑电中，智能投影的极米科技被重点关注，而零部件领域，三花智控凭借稳定的产品格局和汽零业务的快速发展受到推荐。 然而，行业也面临原材料价格大幅波动、终端需求疲软、汇率波动以及全球新冠疫情持续蔓延等风险。投资者需关注这些风险因素对行业的影响。 家用电器行业正在经历盈利的转折点，细分领域的领先企业凭借其优势有望在市场中取得更大的突破。随着原材料成本的下降、出口环境的改善以及房地产政策的松动，行业未来有望迎来更为积极的发展态势。投资者应关注行业内的领军企业和新兴成长型企业，以把握行业复苏带来的投资机会。