上海艾为电子技术股份有限公司是一家专注于模拟芯片设计的企业,创立于2008年,主要业务包括数模混合、模拟、射频等集成电路(IC)的设计。艾为电子的产品应用于智能手机、人工智能、物联网、汽车电子、可穿戴设备以及消费类电子产品等领域,提供技术领先、品质和性能优秀的IC产品。
艾为电子的产品系列非常丰富,型号超过470款,2020年度产品销量达到了约32亿颗。公司的主要产品有音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片和马达驱动芯片等。特别在智能手机领域,音频功放芯片系列、背光驱动、呼吸灯驱动、闪光灯驱动、过压保护、GPS低噪声放大器、FM低噪声放大器以及线性马达驱动等产品获得了显著的市场地位和优势。
艾为电子的音频功放芯片产品家族已经形成了一系列完整的产品线,包括数字智能K类、智能K类、K类、D类和AB类产品。这些产品不仅覆盖了智能手机,也适用于智能音箱、可穿戴设备等新兴智能硬件市场。随着音频功放技术的演进,公司产品也从传统模拟芯片发展到数模混合信号芯片,通过算法优化提升音质和效果,并为芯片和设备提供了保护功能。
在市场地位方面,艾为电子产品在智能手机市场占据了超过85%的收入份额,且大客户集中度较高。主要的终端客户包括华为、小米、OPPO、vivo、传音等知名的手机品牌,以及华勤、闻泰科技、龙旗科技等知名的ODM厂商。艾为电子在2018-2020年期间对上述五大手机厂商的销售占比不断提升,从43.92%增长到51.16%。与此同时,对三家ODM厂商的收入占比也从13.13%上升至26.69%。公司前五名客户的销售收入占总收入的比例在2018年至2020年分别达到60.74%、63.52%和53.44%,显示出艾为电子对大客户的依赖度较高。
根据艾为电子的市场表现,音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片和马达驱动芯片市场正在持续增长,这四类芯片的全球市场规模已经超过500亿美元,占整个半导体市场规模的比例超过20%。艾为电子正是在这些增量市场领域积极研发和升级,公司计划在四大芯片平台上进行技术提升,旨在打通“感知+执行”的产业,进一步强化其在模拟芯片领域的领先地位。
艾为电子计划在2022年的目标估值为559亿元,而选取的可比公司包括圣邦股份、卓胜微、思瑞浦、芯朋微等国内模拟及射频领域上市企业。在盈利预测方面,艾为电子预计2021年至2023年的收入将分别达到25.87亿元、46.56亿元和63.02亿元,归母净利润将分别达到2.60亿元、5.75亿元和8.42亿元。考虑到公司的业绩预计在2022年进入爆发期,预测的估值倍数具有较高参考价值,目标估值是根据可比公司97倍PE来估算的。
风险提示方面,艾为电子面临着下游智能手机出货量可能不及预期的风险,以及技术快速更新迭代带来的挑战。此外,上游原材料采购价格的上涨也是潜在的风险因素。这些都可能对公司未来的业绩产生不利影响。
艾为电子在模拟芯片领域持续强化自身的技术优势和市场地位,通过不断的技术研发和产品升级,公司正在向平台化发展,以期在快速变化的全球半导体市场中抓住更大的发展机会。