20210719-申万宏源-磷酸铁行业深度报告：资源禀赋与成本优势兼备，磷化工企业开启新的成长征程.pdf

磷酸铁行业深度报告深度分析了磷酸铁在新能源汽车和储能领域的需求增长，以及其对磷化工企业的资源禀赋和成本优势所带来的影响。以下是从标题、描述、标签和部分内容中提炼出的详细知识点。 磷酸铁作为锂离子电池正极材料的一种，具有大电流放电平稳、热稳定性好、循环寿命长和安全性高等优点，因此广泛应用于储能等大容量电池领域。与之相对的，传统三元材料虽然具有较高的比能量，但在高温稳定性和安全性方面略逊一筹，而锰酸锂则在结构稳定性、循环性能和应用领域方面存在局限。 全球新能源汽车及储能行业的高速发展，使得磷酸铁需求迎来高速增长期。2021年上半年，磷酸铁锂电池产量显著增长，超过了三元电池的产量占比。这一趋势预计将在未来几年内持续，预计到2025年全球磷酸铁锂装机量将达到912GWh，带动磷酸铁需求增长至197万吨，从而使得2020-2025年磷酸铁需求的复合年均增长率（CAGR）高达75%。 再者，磷化工企业制备磷酸铁具有成本优势。磷酸铁制备工艺主要涉及净化磷酸与铁源的反应，按照铁源的来源可以分为零价铁工艺和二价铁工艺。通过成本测算，拥有磷资源的磷化工企业，例如原料外购企业、铁源自备企业和磷源自备企业的二价铁工艺成本均低于零价铁工艺原料成本，因此在产业链拓展中具有明显的优势。 磷化工行业的未来趋势是向紧平衡状态发展，这将带动整个产业链价值提升，促使企业向高附加值领域发展。磷酸铁需求的增长同时会增加净化磷酸和工业级磷酸一铵的需求。预计到2025年，国内磷化工需求缺口（折纯P2O5）将维持在一个相对较低的水平，这表明磷化工行业将面临供应紧张的状况，从而促进磷资源的价值重估和产业链价值的提升。 投资建议方面，建议重点关注拥有自有磷矿且具备净化磷酸技术的一体化磷化工企业，如云天化、兴发集团、川恒股份和中毅达等。其他企业如川发龙蟒、川金诺、云图控股、新洋丰、司尔特、湖北宜化、史丹利和六国化工也值得关注。 风险提示方面，需要关注磷酸铁产能扩张过快导致的过剩问题，磷酸铁价格的下滑风险，以及新能源汽车等领域需求增长不达预期的风险。 总结来看，磷酸铁行业目前正处在一个需求快速增长的阶段，磷化工企业在制备磷酸铁方面具有明显的资源和成本优势，有望开启新的成长征程。然而，在这一过程中，企业需要考虑到产能扩张、价格波动等多方面的风险因素，并且在磷化工供应链中实现价值提升和产业链的可持续发展。