20210719-天风证券-宏华数科-688789-公司深度1：数码印花翘楚，剑指全球龙头.pdf

宏华数科是一家专注于数码喷墨印花技术的公司，深耕于该领域近30年。其实际控制人拥有深厚的技术背景，公司主营业务涉及数码喷墨印花设备和相关辅材墨水的研发与生产。该公司的主要技术优势和市场地位可从以下几个方面进行详细阐述： 一、行业背景和市场分析 数码印花市场正处于快速增长阶段，宏华数科正是在这一背景下获得强劲发展的企业。从2017年至2020年，宏华数科的营收和净利润实现了显著增长，年复合增长率（CAGR）分别达到了36%和47%。行业增长主要得益于产业转型和技术迭代带来的红利，以及国内产品在国际市场上的替代效应。 1. 行业发展趋势：数码喷墨印花技术因其高效、环保、可个性化定制等优势，正逐渐取代传统的纺织印花技术。全球市场渗透率在2019年达到7.6%，中国市场的渗透率则为11.2%，预示着未来还有较大的发展空间。 2. 市场规模预测：据天风证券预测，到2025年，全球数码喷印设备市场规模将达到248亿元，而中国市场将达到84亿元；墨水全球市场消耗量预计为16万吨，市场规模达到96亿元。 3. 竞争格局：宏华数科在国内市场占有率第一，在全球市场排名第三。公司有望借助自身的核心竞争力在全球市场上抢占更多份额。 二、公司发展策略和竞争优势 1. 技术创新：公司不断深耕数码喷印技术，自主研发的机型在性能指标上已达到国际领先水平，实现了从“0到1”，再到“1到+∞”的质的飞跃。 2. 品牌建设：通过高质量的产品、稳定的技术、高效的生产能力和优质的售后服务，宏华数科成功塑造了良好的品牌形象，并在此基础上形成品牌溢价。 3. 成本控制：由于数码印花设备的定制化程度相对较低，规模效应使宏华数科在与上游供应商的议价中具备优势，降低了原材料成本。 4. 对比海外巨头：尽管在营收规模上宏华数科暂时落后于MS和EFI-Reggiani等国际竞争对手，但其营收增速远超这些行业巨头，表明其在市场上的成长性。 三、财务数据和投资评级 宏华数科的财务数据显示，公司营收和净利润均保持稳定增长。预测未来几年内，公司营收和净利润将持续增长，而市盈率、市净率、市销率等估值指标也显示出宏华数科在未来有较大的增长潜力。 四、风险因素 宏华数科面临的潜在风险包括市场开拓不及预期、应收账款无法收回以及对核心原材料喷头依赖外购等风险。投资者需要关注这些风险因素，合理评估公司的投资价值。 宏华数科凭借其在数码喷墨印花设备和辅材墨水领域的深耕，以及技术创新、品牌建设、成本控制等方面的优势，在全球市场中占据了一席之地。尽管存在一定的风险，但其前景依然被看好，未来有望继续扩大市场份额，实现业绩的持续增长。