20210719-天风证券-家用电器2021W29周观点：中国家电企业出海的方向和空间.pdf

在分析中国家电企业出海的方向和空间时，报告指出，亚太、中东非及拉美等新兴家电市场的发展潜力相对较大。这些市场的成长性可以从六个主要指标来综合评估：大家电近10年销量复合年均增长率（CAGR）、小家电近10年销量CAGR、2020年大家电保有量、2020年小家电保有量、2020年人口规模以及近10年GDP年均增长率。 新兴市场的销量规模和保有量相对较小，但发展迅速。以东南亚、拉美和中东非地区为例，其大家电和小家电的销量规模远低于欧美等成熟市场，如拉丁美洲和中东非地区大家电的销量规模分别为56.1万台和28.6万台，而小家电的销量规模分别为183.9万台和121.5万台。东南亚国家如印尼和越南的销量规模也较小。这意味着新兴市场具有较大的销量和保有量提升空间。 亚太、中东非及拉美等新兴市场的家电普及程度较低，市场正逐步进入普及期，消费者对新家电品牌较为开放，这为中国家电企业提供了进入和布局的机会。在这些市场上，自有品牌较少，对中国品牌的接受程度较高，适合中国企业进行前瞻性布局。 报告还提出了中国家电企业在出海过程中的策略选择。一方面，中国家电企业拥有完善的供应链体系、先进的生产技术以及快速的产品迭代能力，有助于在新兴市场中占有一席之地。另一方面，面对欧美等成熟市场的品牌力和渠道力较弱问题，中国企业可以选择通过并购当地成熟品牌来快速拓展海外市场。 报告中提到的潜在收购对象包括了国际知名的家电品牌，如惠而浦、BSH、LG、宝洁、SBH和松下等。通过收购这些公司，中国企业可以借助其已有的品牌影响力和销售渠道，快速渗透到海外市场，并建立品牌认知。 在投资建议方面，报告强调了两个方向。一是关注高景气度的细分赛道，例如智能家居领域中的石头科技和科沃斯。二是关注股价已经经历充分调整的传统家电赛道，如海尔智家、美的集团和格力电器，预计未来成本压力可能得到缓解，需求可能得到改善。 投资风险方面，报告提到了几个关键因素，包括疫情的扩大、房地产市场的不确定性、汇率波动以及原材料价格波动。此外，报告还提醒新品销售不及预期的风险。 总结来说，中国家电企业出海的方向和空间在新兴市场中表现明显，且需要采取不同的策略来应对成熟市场和新兴市场的挑战。通过并购和前瞻性布局，可以有效拓展海外市场。同时，投资决策需考虑市场风险和行业趋势。