古井贡酒是中国著名的白酒品牌，隶属于安徽古井贡酒股份有限公司，股票代码为000596。根据西部证券发布的深度研究报告，古井贡酒在次高端市场中以次高端产品为定位核心，借助全国化扩张策略，致力于实现“双百亿”目标，即品牌营收与市值均达到200亿规模。
报告核心结论指出，次高端白酒市场正在扩容，安徽省内市场竞争格局稳定，次高端市场占白酒行业收入的约13%，在过去的几年中呈现量增大于价增的趋势。预计随着产品结构的优化和通胀的推动，未来价格提升速度将加快。到2025年，次高端市场规模有望达到1400亿，年均复合增长率(CAGR)为14%。
在安徽市场，主流价格带集中在80-200元之间，随着消费升级的趋势，有望逐步向次高端市场进军。古井贡酒在安徽省内市占率排名第一，且其市场地位日益突出。
在前百亿时代，新任管理层上台后，公司回归白酒主业，推出年份原浆系列，减少产品开发，重塑品牌形象，并通过“三通工程”深化渠道精耕，有效构建了产品、品牌和渠道方面的竞争优势。
进入后百亿时代，古井贡酒的“次高端+全国化”成为其增长的主要驱动力。预计到2025年，公司营收有望达到215.9亿，未来五年的复合增长率(CAGR)预计为14%。具体而言，在次高端战略下，古井贡酒的旗舰产品“古20”有望冲击50亿营收目标，省内22亿，省外29亿；同时，其拳头产品“古8”也有望达到70亿，巩固其在安徽中高端价位段的领导地位。在全国化战略的推动下，古井贡酒省外市场策略调整得当，如在江苏市场次高端战略已经取得了显著效果，河南市场结构升级的潜力有望进一步释放，同时预测疫情缓解后黄鹤楼有望恢复增长。预计到2025年，省外营收将超过80亿，占总营收比重超过40%。
投资建议方面，报告认为古井贡酒坚持次高端战略，并加速全国化，有助于其达到200亿的目标。预计2021-2023年每股收益(EPS)分别为4.58元、5.68元和7.01元。根据长期估值模型，公司长期市值可达2591亿元，短期给予目标价256元，相当于2022年45倍市盈率，这是首次覆盖，因此给予增持评级。
风险提示提到，宏观经济下行风险、省内市场增长不及预期以及省外市场拓展不达预期，均可能对公司业绩产生负面影响。同时，报告还提供了核心数据表格，包括公司过去几年的营业收入、净利润、每股收益等财务指标，以及未来几年的预测数据。从这些数据中可以看出，古井贡酒在管理层战略调整和市场策略优化后，展现出强劲的营收增长势头和市场扩张潜力。
