20210705-中信证券-雅迪控股-1585.HK-跟踪报告：格局优化深入兑现，下半年提质提速可期.pdf

雅迪控股作为电动两轮车行业的龙头企业，其业务及行业地位分析涉及众多方面，包括但不限于行业趋势、竞争格局、产品发展、渠道扩张、盈利模式以及投资建议等。 从行业趋势来看，电动两轮车行业正在经历快速的格局优化和集中化。在新国标政策的推动下，行业正从过去的“低质低价”竞争转向“产品差异化竞争”。新国标的实施限制了非国标车辆的生产和使用，加速了行业内部的优胜劣汰，使得像雅迪这样的龙头企业能够利用其品牌、渠道和产品优势，加强市场占有率。 监管政策的助力是行业格局优化的另一个关键因素。例如，“一车一票”和“电动车不上楼”等政策的出台，为新国标的推进提供了管理空间，也为企业的产品升级和市场扩张创造了条件。这些政策的执行，使得行业的总体规模与集中度同步提升，强化了龙头企业的市场地位和盈利能力。 雅迪控股通过渠道扩张和门店快速布局来加速其市场渗透。数据显示，公司门店数量在2020年大幅增长，尤其是在三四线城市和农村地区的新门店建设，有助于巩固公司在下沉市场的领先地位。此外，公司还不断加强终端销售管控和销售人员培训，有效提升了单店销量和收入，这些都是公司业绩增长的有力保障。 产品线方面，雅迪控股正积极布局高端化市场，推出了一系列高端电动两轮车产品，如冠能冠智系列，以及即将推出的VFLY高端子品牌系列。这些产品具有较高的技术和性能，能够吸引高端市场消费者，提升平均售价（ASP），并带动整体盈利能力的增长。 投资建议方面，报告中提到了几个关键的市场机遇：国内超标车替换市场、共享电单车市场、海外市场等。随着新国标政策的深入实施和国内市场的发展，以及海外市场的开拓，雅迪控股有望进一步增强其市场地位，提升其销量和核心盈利指标。 雅迪控股的财务数据显示，公司营业收入和净利润均实现了显著增长。根据预测，未来几年公司的营业收入和净利润都将保持良好的增长势头。公司目前的股价对应的2021年市盈率（PE）不足30倍，考虑到公司业绩增长的高确定性，研究报告给予了“买入”评级，并给出了较高的目标价。 风险因素部分指出，雅迪控股也可能面临一些挑战，包括新进入者的竞争压力、政策执行力度的变化，以及高端产品销量不及预期的风险。 总而言之，雅迪控股作为电动两轮车行业的领先者，通过不断的产品创新、渠道扩张和市场策略调整，在行业的优化和集中过程中处于有利地位。同时，公司在市场开拓、产品高端化方面的布局和策略，为公司的长期增长提供了坚实的基础。但公司也需要留意市场变化，及时应对可能出现的风险挑战。