标题《***-国金证券-互联网行业互联网策论2：如何看Non-Gaap利润调整？》指出了一个互联网行业分析的关键问题，即非公认会计准则（Non-Gaap）下对利润的调整。这份报告分析了Gaap（公认会计准则）与Non-Gaap净利润之间的差异，着重于几家重要的互联网公司财报情况，如腾讯控股、阿里巴巴、美团等，探讨了Non-Gaap调整背后的逻辑和对财务的影响。
我们需要了解Gaap和Non-Gaap的区别。Gaap指的是依照一定的原则和规则制定的会计准则，确保了公司财务报告的一致性和可比性。Non-Gaap则是在企业为了更真实反映公司经营情况和财务健康度时，对某些项目进行非标准化调整的结果。由于每家公司的Non-Gaap调整方式可能存在差异，因此不可横向直接比较。
报告中提到的结论1指出，Gaap与Non-Gaap净利润之间差异的来源，主要可分为四类调整项：股权激励、相关投资损益、摊销和减值以及其他。股权激励的调整反映了公司对员工的激励政策和其成本；投资损益的调整则反映了公司在股票投资、金融产品等方面的投资成果和风险；摊销和减值项目调整涉及的是资产的折旧、无形资产和商誉的减值等问题；而其他调整则包括了税务、诉讼准备金等。
结论2则从风险管理的角度分析，认为Non-Gaap利润调低的公司可能在财务策略上表现得更为谨慎。在互联网反垄断的背景下，许多公司调整了利润策略，从调增转为调减，比如阿里巴巴和拼多多。股权激励的调整在未来可能影响报表，而股权激励费用较高的公司如阿里巴巴和腾讯，其未来报表的影响尤为显著。
结论3则强调了纵向比较的重要性。报告分析了各公司Non-Gaap净利润调整的纵向趋势，以及这些调整如何反映了公司的发展阶段和管理水平。例如，腾讯和阿里巴巴在投资损益的调整较多，可能反映了他们更为成熟和在行业内部积极扩大优势的姿态。而新兴公司如哔哩哔哩、拼多多的调整较少，可能意味着他们仍在快速成长阶段。
在投资建议方面，报告认为港股互联网公司具备长期发展潜力，并建议关注一线龙头公司如腾讯和美团，二线龙头公司如京东，以及新兴公司如心动公司、哔哩哔哩。这些公司有可能成为投资者配置的核心资产，尤其是在当前受反垄断影响的调整阶段。
报告的风险提示部分强调了投资者需要注意的几个方面，包括行业政策及监管风险、公司产品或业务表现不及预期，以及行业竞争加剧的风险。
通过分析这份报告，我们可以得出以下几点知识点：
1. 非公认会计准则（Non-Gaap）调整的必要性及其与公认会计准则（Gaap）之间的差异。
2. 了解股权激励、投资损益、摊销和减值等项目如何影响Non-Gaap净利润。
3. 分析调整项对不同互联网公司净利润的影响，以及如何通过调整项来观察公司的发展阶段和管理水平。
4. 对于投资者，如何在反垄断背景下评估和选择互联网行业的投资标的。
5. 在面对行业监管、公司业务表现、竞争加剧等风险时，采取的风险防范策略。
这份报告对投资者而言是宝贵的参考资料，不仅提供了对行业财务调整的深入分析，还给出了基于当前市场环境的具体投资建议和风险提示。对于从事财务分析、投资决策和互联网行业研究的专业人士来说，这份报告提供了一个全面的框架，帮助他们更全面地理解互联网公司财报中的Non-Gaap利润调整。
