报告标题：“互联网专题分析报告：互联网策论2：如何看NonGaap利润调整？”(2021)探讨了互联网公司在非公认会计准则(Non-GAAP)下的利润调整方法，这是针对2021年互联网行业的研究报告。报告选择了腾讯、阿里巴巴、美团、拼多多、京东、哔哩哔哩、小米集团和百度8家代表性公司进行分析。
报告首先指出，GAAP（一般公认会计准则）和Non-GAAP净利润之间的差异是近年来互联网公司财报的一个显著特点。Non-GAAP利润调整因公司而异，无法直接进行横向比较。调整主要集中在四个领域：股权激励、相关投资损益、摊销和减值，以及其它项目。不同公司的调整类别和细节有别，这与公司的会计政策和业务模式有关，使得在这些类别中的具体调整具有局限性。
报告的第二个结论关注Non-GAAP利润调整的风险考量。从谨慎的财务策略角度来看，公司将Non-GAAP利润调低可能表明更注重风险管理，尤其是在互联网反垄断的背景下。例如，2020年，许多公司调整策略由调增转向调减，阿里巴巴和拼多多的调整趋势尤为明显。股权激励的调整对未来的财务报表可能产生影响，阿里巴巴和腾讯在这方面调整较大。
报告的第三个结论是，通过观察单个公司调整幅度，可以揭示其发展阶段和业务战略。投资损益调整反映了公司的发展阶段，成熟公司如腾讯、美团、阿里巴巴倾向于投资产业链相关标的以巩固市场地位。股权激励费用的调整则可能体现公司研发和管理水平的变化，通常与研发人员和高管的激励计划关联。摊销和减值项目调整的频繁意味着公司可能通过并购活动寻求协同效应，提高行业竞争力，比如阿里巴巴在这一方面表现突出。
基于这些分析，报告建议投资者关注具有长期发展潜力的港股互联网公司，如腾讯控股、美团等一线龙头，以及京东等二线龙头，同时留意新兴互联网公司，如心动公司和哔哩哔哩。然而，报告也提醒注意行业政策风险、公司业务表现风险和行业竞争加剧风险。
报告详细分析了各个调整项对Non-GAAP净利润的影响，股权激励费用的调整不会直接影响现金流，但可能影响未来报表；投资损益的调整与投资标的价值负相关，公允价值上升可能导致调减额增加；无形资产摊销和减值以及商誉减值的调整与收购行为密切相关，频繁收购的公司这部分调整通常更大。
